南京高科：公司具有一定區域資源優勢

　　興業證券

　　公司具有一定區域資源優勢。公司的實質控制人是南京市國資委，具有政府背景，在市政基礎設施建設與公用事業中具有相對的壟斷性質，涉及的公用設施服務、道路建設、水務處理、熱電等行業保證了公司未來業績的相對穩定。其中，道路建設、公用設施服務及物業管理業務、物業出租等收入相對穩定，公司的熱電業務在南京東北城區具有區域壟斷優勢。另外，公司的污水處理得到當地政府的支持，預計將在07年后體現收益。

　　地產將成為新的利潤增長點。公司享有南京經濟技術開發區內的土地開發和經營權，屬于工業土地開發，目前開發區尚有未開發土地面積300萬平方米。另外，公司在仙林新市區有80多平方公里的土地儲備。借助通過豐富、低成本的土地儲備，公司的

　　醫藥產業投資收益較好。公司目前擁有4個醫藥生產企業，2個醫藥銷售企業，具有獨立的產銷平臺，并已通過國家認證。公司控股的“臣功制藥”為全國醫藥十佳名牌，其多項產品為美國FDA推薦的OTC組方，公司欲將該企業分拆上市。另外，公司還有南京新港醫藥、南京先河制藥等業績較好的制藥企業。預計06年公司醫藥的凈利潤增長率為30%以上。

　　持有中信、棲霞、南京商業銀行等公司股權，股權增值效應明顯。公司目前持有中信證券、棲霞建設、南京商業銀行等公司股權，隨著中信證券、棲霞建設兩家上市公司股價的大幅上升，公司持股估值大幅提升。如按照目前公司股價及市場參考價，公司的每股凈資產重估增值約為6.74元，即僅考慮股權增值一項，目前公司每股凈資產重估值就為10.48元。如果未來中信、棲霞股價持續走強以及南京商業銀行上市，將會繼續提升公司的重估價值。

　　預計公司06年、07年、08年每股收益分別為0.28元、0.34、0.41元。在工業地產公司中，公司的市盈率低于行業平均水平，而且公司的每股凈資產重估增值明顯。公司未來6-12個月內的目標價為10.20元，給予公司“推薦”的投資評級。