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　　方正證券

　　中國聯通(600050)同時經營兩張網絡，是我國唯一的綜合電信服務運營商，也是世界第二大CDMA網絡運營商，同時在上海、香港、紐約三地上市。目前，公司已經建立了比較完善的移動通信網絡，特別是CDMA1X具備了很強的競爭實力。

　　中國聯通于12月11日宣布，與中央電視臺聯合推出手機電視業務。該"手機視訊"業務是基于CDMA 1X無線數據網絡，并不是最近廣播電視公布的手機電視標準CMMB。在合作運營模式上，中國聯通將負責提供手機電視業務所需的網絡設備、業務平臺、用戶服務、營銷渠道、技術保障等方面的支持以及計費、客服等工作，而央視負責手機電視業務相關內容集成、播控及管理平臺的開發、設計和維護以及對于內容的審核。與此同時，雙方還就2008年奧運會的手機電視等無線新媒體業務結成了全面戰略合作伙伴關系。

　　中國聯通在第14次APEC峰會上，中國聯通董事長常小兵與越南河內電信聯合股份公司(HTCJSC)、越南電信國際公司(VTI)高層進行了會晤，還分別簽署CDMA商務合作備忘錄及合作與業務協議。為了推動中國和東盟的合作，中國聯通正在積極拓展周邊和東南亞市場。這一合作將對中國聯通的CDMA業務、國際語音和數據業務發展將產生積極影響。

　　10月24日中國聯通獲澳門3G牌照,為3G時代的到來奠定勝局。從業績上看,占公司主營收入大部分的GSM業務利潤呈平穩上升趨勢,擁有超過1億的用戶規模,為3G業務提供良好的用戶基礎。同時由于電信重組的傳聞升級,公司港股創兩年半新高,也成為聯通近期股價上漲最大的催化劑。

　　三季報顯示，該公司繼續保持平穩增長勢頭，實現凈利潤26.34億元，同比增長17.3%，每股收益達0.124元。其前三季度累計新增用戶1072.1萬戶，達13851.6萬戶。其中9月份新增用戶123萬戶，首次出現月度用戶同比凈增長。隨著聯通逐漸擴大固定網絡的鋪設，將從現有的電信運營商手中爭取到更多的市場份額。

　　從06年前三季度看，主營收入同比增長5.5%至603.1億，凈利潤同比增長17.3%至26.3億。

　　每股收益達到0.124元，高出市場普遍預期的0.120元，比預期高出約3%。其中3季度單個季度的業績為0.047元，較預期高出9%，按06年市盈率可以達到22倍左右來看，我們維持“增持”評級。