武鋼股份：2月份鋼價上調提升盈利能力

　　王帥 凱基證券

　　07年2月份產品價格上調提升盈利能力

　　公司近日公布了07年2月份產品銷售價格政策，具體內容為：冷軋所有規格上調120元/噸；型材上調80元/噸；取向硅鋼上調300元/噸；無取向硅鋼低牌號上調100元/噸；鍍鋅鋼產品下調100-150元/噸；其它所有品種維持1月份價格政策。

　　從調價方案來看，大部分產品價格均呈現小幅上調態勢。價格上調的主要原因在于鋼材市場自12月底以來持續好轉，同時也反映出公司對鋼材市場前景看好。價格提高將提升07年的盈利能力，同時由于06年一季度鋼價處于低谷，因此07年第一季業績同比大幅增長已成定局。

　　值得指出的是，此次公司優勢產品取向硅鋼價格繼續上調，已是連續兩年上調價格，凸顯了取向硅鋼市場的前景向好以及公司在取向硅鋼市場上的壟斷地位所決定的強定價能力。未來，隨著硅鋼生產能力的擴大，公司在硅鋼市場上的壟斷地位有望得到進一步加強。

　　二硅鋼產能釋放是07年業績增長的主要動力

　　公司06年下半年新投產的二冷軋、二硅鋼項目將在07年驅動生產規模繼續擴張。其中，06年9月份投產的二硅鋼項目，將使取向硅鋼產量從06年的18萬噸左右增長到07年的28萬噸左右，增幅高達55.6%左右。產能擴張的同時，產品結構也將進一步高端化，提升產品整體盈利能力。同時，由于硅鋼市場的繼續向好以及公司壟斷地位的進一步鞏固，公司抵御行業周期性風險的能力將不斷提高。

　　上調06、07年盈利預測

　　根據公司第四季業績表現以及07年產品價格好于預期，我們將公司06--07年預測每股收益分別由0.43元、0.56元分別上調至0.47元和0.70元。

　　公司評價與投資建議

　　公司未來幾年產能將保持持續增長，產品結構也將進一步高端化。我們認為給予公司高于行業平均的12倍07年市盈率較為合理，據此，我們將公司目標價格由5.6元上調至8.4元，維持“增持”投資評級。