柳工：以產品的質量將贏得全球市場

　　鄭賢玲 中信建投

　　桂柳工A是我國最早聯合引進裝載機技術的企業之一，裝載機行業至今還是處于高度競爭，柳工的優勢并沒有體現在市場份額中，但公司利潤率卻遠遠高于同行其他A股公司，柳工贏在公司產品質量與技術升級。

　　我國工程機械是除集裝箱和集裝箱起重機以外距離國際先進水平最近的產品，除挖掘機以外，我國鏟土運輸車中裝載機和推土機在國際市場具有明顯的性價比優勢。我們認為在前幾年國內產品在國內占優勢的裝載機具有巨大的出口潛力。而桂柳工產品以質量取勝，2005年以來出口快速成長。公司2004年出口8606萬元，2005年出口26107萬元，2006年上半年出口23115萬元。公司2007年增長點包括出口增長，挖掘機與路面機械繼續增長，855型裝載機批量生產，以及下料中心成立導致成本繼續下降。我們預計2007年公司挖掘機收入增加約5億元，出口增長3億元左右，855裝載機貢獻收入8億元以上，公司收入增長30%左右。不考慮稅收調整(預計2008年兩稅合并)和新的會計準則，我們預計公司2006年業績0.72元，2007年0.95元左右。我們認為公司全球競爭優勢明顯，具有長期增長的潛力。