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S南航:航空類上市公司中PB估值最低http://www.sina.com.cn 2007年01月10日 15:59 新浪財經(jīng)
申銀萬國 李樹榮 南方航空以廣州、沈陽、烏魯木齊為主航空基地,是國內(nèi)最大的航空公司。公司2004年底合并北方航空和新疆航空之后,國內(nèi)、國際及地區(qū)航線的比例分別為77%、21%和2%。2005年旅客運輸量和貨郵運輸量占全國的31.9%和25.3%。 由于整合效應遲遲不能體現(xiàn),2005年出現(xiàn)巨幅虧損,EPS0-0.41元。2006年1-3季度每股盈利0.104元,其中第一、二、三季度EPS分別為-0.15、-0.04和0.29元。三季度大幅盈利的主要原因是行業(yè)供給小于需求,單季度毛利率21%,恢復至2004年水平。第三季度雖然油價達到歷史最高,但公司客座率和票價水平同比大幅上升,均創(chuàng)近三年新高。 目前公司股改方案遲遲不能出臺,由于集團僅持有股份公司50.3%的股權(quán),且由于前期委托理財事件現(xiàn)金季度短缺,送股和送現(xiàn)金都不現(xiàn)實,送權(quán)證較為可行。如2006年內(nèi)不能出臺股改方案,2007年將實行每天兩次集中競價交易。 南航對油價以及人民幣升值最為敏感。平均油價每變動100元,EPS將相應變動0.04元;每升值1%,EPS將增加0.08元。 預計公司2006-2008年每股收益分別為0.11、0.18、0.17,不考慮股改的動態(tài)PB2.07、1.91、1.80倍。考慮股改因素,公司目前在航空類上市公司中PB估值最低。維持增持評級。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。
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