華微電子：積極進取 成長可期 推薦

　　周紅軍 國都證券

　　產能快速擴張。利用IPO融資及公司的自身積累，公司先后建設了一條4英寸生產線及一條五英寸生產線及電力功率的廠房及附屬設備，其中4英寸生產線通過不斷產能擴充目前產能已經(jīng)達到9萬片／月；五英寸生產線及相關附屬設備用于組建麥吉科公司，與Fairchild合作后其產能已經(jīng)擴充到1.5萬片/月；電力器件廠房及附屬設備與菲利浦公司合資后產能已經(jīng)擴充到2萬片/月；12月5日公司公告，將再新建一條6英寸產能4萬片／月的生產線，使公司成為國內規(guī)模最大的半導體功率器件生產基地。

　　技術水平國內領先，新產品投放不斷。五年來公司先后成功向市場投放了放電管、肖特基二極管系列、可控硅系列及PC機箱用電源功率產品，其中PC機箱電源用功率晶體管經(jīng)過3年的市場開發(fā)已經(jīng)成為公司的三大主要收入來源之一。

　　公司已經(jīng)建立了良性的產品開發(fā)機制，未來幾年將會有市場規(guī)模較大的高頻電子開關用晶體管、

　　積極管理，富有成效。在銷售方面，公司根據(jù)市場變化及新產品的投放情況，不斷調整營銷策略，優(yōu)化銷售網(wǎng)絡，取得了非常明顯的效果；在生產管理方面，不斷通過技術改造及成本挖潛，在產品價格下降同時成本上升的情況下有效確保維持較高的毛利水平，為公司的利潤增長作出了積極的貢獻。公司在管理方面積累的成功經(jīng)驗為公司持續(xù)發(fā)展打下了良好基礎。

　　國際合作提升公司的整體競爭實力。通過與Fairchild和菲利浦公司的合作，公司不但可以取得代工及相關附屬服務的收入，而且可以通過學習先進的制造工藝(特別是公司匱乏的MOS功率器件技術)和管理經(jīng)驗，來加快公司的新產品的推出速度和提高公司的管理管理能力。

　　公司07年的P/E為23倍,其合理市場定位應在30倍左右,對應價格為19.8元，投資評級為短期推薦、長期-A。