華聞傳媒：內生式增長和外延式擴張

　　歸凱 國都證券

　　重組后，華聞控股和首都機場集團將成為公司并列第一大股東，未來公司很有可能成被打造成集報紙、雜志、廣告、影視制作等業務于一身的綜合性傳媒巨頭。

　　內生式增長和外延式擴張將成為公司未來業績增長的持續性驅動力。受益于證券市場繁榮以及華商傳媒的異地擴張，公司現有的平面傳媒業務將在今后幾年保持月30%的增長速度。而占全國機場廣告市場1/4份額的首都機場集團廣告業務的注入將極大地促進公司未來業績的提升。此外，公司最終控制人人民日報和首都機場集團公司實力深厚,大股東旗下豐富的傳媒資源將來極有可能進一步注入上市公司。

　　考慮到華商傳媒另外31.25%的股權以及首都機場集團廣告業務將注入上市公司，在排除其他后續資產注入的前提下，我們預測公司07、08年的EPS將分別達到0.31元和0.42元.基于公司良好的成長性和大股東媒體資源進一步注入的良好預期,我們給予公司推薦-A的評級。