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　　歸凱 國都證券

　　“旅游+地產”的運營模式獲得了巨大成功，已經成為該領域的領導者和龍頭企業。通過將主題公園建設與周邊地產開發相結合，公司具有獨特的獲取土地資源的優勢，同時也降低了土地獲取成本，獲取較高的投資收益。超前的規劃開發和旅游主題地產的品牌效應構成了華僑城的核心競爭力。

　　在旅游業務上，06年1-9月，錦繡中華、世界之窗和歡樂谷共接待游客311萬人次，與05年同期基本持平，北京歡樂森林生態公園在2006年7月開業，目前公司旗下參股、控股的主題公園已達到6個，成為中國最大的主題公園運營商，類似的項目已在上海、成都等地展開。奧運會、世博會的舉辦將進一步提升公司旅游業務的業績表現。

　　在

房地產業務上，2006年全國總推盤面積達到30萬平方米。公司目前擁有的土地權益儲備超過200萬平米，在土地儲備上擁有低成本優勢，使得公司房地產項目具有高于行業平均水平收益率。“旅游+地產”已成為公司跨區域拓展的主要模式，未來將在深圳三州田項目、成都天府華僑城項目、上海華僑城旅游綜合項目得到復制。。

　　集團公司資源豐富，存在未來優質資源注入上市公司的可能性。管理層限制性

股票期權激勵計劃的通過和實施有利于完善公司激勵約束機制，完善公司治理結構，對公司的持續發展起到積極作用。我們給予公司“推薦A”的投資評級。

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