高新張銅：中國最大的銅材加工企業(yè)

　　長江證券

　　葛軍

　　高新張銅是中國最大的銅材加工企業(yè)。公司主營產(chǎn)品空調(diào)銅管、環(huán)保銅水管管件以及銅合金管。目前公司產(chǎn)能8萬噸左右，其中空調(diào)制冷用銅管、銅水管及管件、銅合金系列產(chǎn)品的產(chǎn)能分別達到4.9萬噸、1.5噸和1.6萬噸。

　　公司未來的業(yè)績增長主要有以下幾個方面：

　　(1)行業(yè)的需求不斷增長(尤其是銅合金產(chǎn)品)。中國已經(jīng)成為世界銅管產(chǎn)品的制造中心，公司募集資金項目重點的投向――銅合金產(chǎn)品由于品種眾多，應用廣泛，未來的發(fā)展前景非常廣闊。

　　(2)產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化及產(chǎn)量的增加。公司募集資金項目主要投向高附加值的銅合金產(chǎn)品和銅水管系列。募集資金項目全部建成達產(chǎn)后，較高附加值的銅水管和銅合金管產(chǎn)能將從1.5萬噸/1.6萬噸分別提高到2.6萬噸和2.5萬噸。公司三大系列產(chǎn)品產(chǎn)能從8萬噸提高到10萬噸(實際產(chǎn)量預計從6萬噸增長到8萬噸)。我們認為公司募集項目的投產(chǎn)將使產(chǎn)品結(jié)構進一步優(yōu)化，生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大，盈利水平將逐步提高。

　　(3)此外，隨著銅價后期預計小幅下跌，雖然公司成本不會明顯下降，但仍有利于緩解公司流動資金緊張的局面，適當?shù)臏p少財務費用。

　　綜合分析，我們預計公司06、07、08年分別為0.264元0.397元和0.516元,雖然公司股價已基本反映07年業(yè)績預期，但鑒于公司未來幾年業(yè)績持續(xù)增長，我們給予長期的“推薦”評級。