太原重工：07年度十大價值+成長股推薦

　　元富證券

　　公司的行業地位

　　太原重工(600169)是大陸機械重工行業的龍頭企業，公司産品種類衆多，主要應用於冶金、採礦、電力等重工行業。

　　太原重工(600169)是大陸最大的大型起重機生産基地、大型挖産品掘設備製造基地、航天發射裝置生産基地、大型軋機油膜軸承生産基地、矯直機生産基地、液壓件生産基地、唯一的管軋機定點生産基地。

　　公司主導産品在各細分行業上都處於壟斷地位，大型冶金起重機、軋鋼設備、鍛壓設備、礦用挖掘機、油膜軸承等産品市場佔有率連續多年在80%以上，另外航天發射裝置的市場佔有率爲85%。

　　公司核心競爭力分析(1)

　　研發、設計優勢

　　重型機械是一個多品種、小批量的製造行業，需要根據客戶要求進行專門設計和生産，因此研發、設計和製造能力對公司至關重要。

　　公司擁有從事産品開發與設計的國家級技術中心，該中心承擔著公司主機産品的設計開發工作、技術標準的制訂修訂工作。近年來，太原重工獲得各種獎項126項，開發設計的主機産品有3項獲得國家優質產品金獎。

　　公司核心競爭力分析(2)

　　製造能力優勢

　　重型機械的生産，特別是一些精密零部件的生産，對生産設備的要求很高。公司擁有主要生産設備800多臺，其中30餘臺達到國際先進水平。同時，公司是國家一級計量單位，設有理化檢驗中心，擁有先進完備的檢測手段和實驗裝置。

　　公司所處行業分析

　　大陸正處於重

化工業初期，未來10-15年大陸都將處於重化工業階段。以

能源、鋼鐵、汽車、化工、電子、機械設備、建材等爲代表的重工業將成爲國民經濟增長的主要動力，重型機械行業也將從大陸重工業發展中受益。

　　重型機械行業的特點：

　　産品種類多、批量小、價格高，根據客戶需要專門設計，按訂單生産。

　　産品主要用於能源、冶金、運輸、化工等産業，專業性很強。

　　進入門檻較高，對技術、資本要求都很高。

　　行業景氣循環2007年將主要處於“+2”(成長)階段。

　　重化工業時代的到來給公司帶來機遇

　　自2000年起，大陸工業化進程進入到以市場爲導向的重化工業期。能源、鋼鐵、機械、化工等工業成爲國

　　民經濟增長的主要動力。

　　重型機械行業是重化工業中最基礎的行業，主要爲能源、原材料、交通運輸等基礎行業提供基礎設備和大型鍛造部件。受大陸重化工業的影響，重型機械行業近年來銷售和利潤都出現快速增長。

　　公司爲重型機械行業的龍頭，在很多細分行業上都居於壟斷地位。下游冶金、採礦、電力等行業的景氣度一直較高，使公司業績出現大幅度提升。

　　集團資産整合給公司發展帶來機遇

　　母公司太重集團目前擁有太重煤機、榆次液壓、太重鑄鍛等資産。公司是太重集團的融資平臺，預計未來集團將會對旗下資産進行大規模整合，有可能將太重煤機注入到上市公司中來。

　　太重煤機主要産品是煤炭、礦山的成套設備的開發製造，包括井下採掘成套設備和露天採掘設備。太重煤機是大陸唯一既能生産掘進機，又能生産採煤機、刮板機、液壓支架等産品，並可提供成套服務的煤機製造企業。

　　目前山西的煤炭産量和外調量占大陸的1/3。“

十一五”期間，大陸將在山西建3個大型煤炭基地。另外，大陸正在推行的煤炭工業的礦井機械化和重大技術裝備的國產化，都將促進煤機行業的發展。

　　2007年營收和獲利將繼續高速成長(1)

　　公司在多個細分行業中處於壟斷地位，具有分享重化工業成長的能力。

　　公司在起重機設備、軋鍛設備、航太發射裝置、挖掘機和油膜軸承上市場佔有率在80%以上，具有壟斷地位。公司産品廣泛運用於電力、冶金、交通運輸、礦山等基礎行業，提供基礎設備。自大陸進入重化工業階段，重型機械行業作爲最直接的受益者，營收和淨利都出現了快速增長。公司近幾年營收增速在35%以上。

　　2007年營收和獲利將繼續高速成長(2)

　　2007年公司産品下游需求旺盛。

　　起重機設備：起重機業務占公司營收的1/3左右，公司起重機主要用於冶金和電力(水電和核電)。預計2007年大陸鋼鐵將會出現産能過剩，但考慮到行業合併改造的項目增多，鋼鐵企業對大型起重設備的需求會保持平穩。電力行業方面，根據“十一五”規劃，大陸大型水電裝機容量將增長50%以上，核電也會有較大增長。電力行業的擴張給起重機設備

　　帶來的機會較大。總體來說，2007年起重機市場將出現一個平穩增長的趨勢。大型礦用挖掘機：是大陸最大的大型挖掘設備製造基地，是唯一一家可以生産20立方米以上鬥容挖掘機廠商。大型礦用挖掘機主要用於礦石、煤炭的開採，特別是露天煤礦的開採。近年隨著大型煤礦的增多，大型挖掘機的需求快速增長。目前大陸大型礦用挖掘機主要從國外進口，公司産品具有替代進口的能力。

　　2007年營收和獲利將繼續高速成長(3)

　　2007年公司産品下游需求旺盛。

　　油膜軸承：油膜軸承是現代軋機核心部件之一，大多應用于高、精、尖的關鍵設備上，公司在油膜軸承的市場佔有率達70-80%。油膜軸承需求受鋼鐵行業投資影響較大，但由於油膜軸承是易損件，部分需要每年更新，使油膜軸承業務受鋼鐵行業投資投資增速下滑的影響較小。另外，公司油膜軸承已出口到海外市場，彌補了大陸需求的下降。預計2007年油膜軸承的需求將會進入一個平穩增長的時期。

　　車輪車軸:車輪車軸主要應用在鐵路行業。根據鐵道部提速重載的要求，在目前大規模興建鐵路的背景下，新增車輛、車輛更新換代以及提速改造帶動車輪車軸需求快速增長，出現了供不應求的局面，特別是車輪行業出現嚴重的供不應求狀況。雖然車輪車軸並不是公司的核心業務，但公司仍然能分享行業成長的機會，獲得較大收益。

　　2007年營收和獲利將繼續高速成長(4)

　　鋼鐵價格穩中有降，産品毛利率將上升。公司産品中，大多數産品的成本結構中鋼材占到60%-75%的比例，毛利率受鋼材價格波動影響較大。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。