晉億實業：國內最大的緊固件制造企業

　　郭亞凌 中信證券

　　投資要點

　　緊固件是應用范圍最廣、使用數量最多的機械基礎件行業，01至05年行業收入年均增速約為23%。基于對未來我國經濟快速增長和全球機械工業向中國轉移的判斷，預計未來幾年我國緊固件行業仍將保持15%左右的增長。

　　由于進入門檻極低，國內緊固件行業集中度極低，業內企業大而不強，競爭非常激烈；此外，由于材料質量、工藝水平和創新能力較低，國內緊固件產品與國外產品還存在較大的差異，全行業產品結構不合理，表現為低端產品產能過剩，高端產品卻大量依賴進口。

　　晉億實業是國內最大的緊固件制造企業，主要產品是螺栓、螺母、螺釘和精線。近幾年公司市場份額均維持在4%-5%左右，05年產量和出口創匯兩項指標在行業內名列第一。

　　預計未來公司將受益于高鐵項目。06年公司中標高鐵客運專線扣件系統采購項目，并是此次中標的兩家聯合件之一，目前公司已簽訂合同7.14億元，預計未來兩三年內高鐵項目還可為公司帶來15億元左右的收入。

　　募集資金將投資于新建高強度異型和汽車專用緊固件項目。項目建設將進一步加強公司在高檔緊固件領域的

　　估值：我們預計公司06年和07年的每股收益分別為0.11和0.14元。目前同行業上市公司06年和07年的平均市盈率分別為24.4倍和20.5倍。

　　綜合考慮公司的行業地位和產品發展前景，我們認為公司合理價值區間為：2.8—3.5元，按照07年業績，PE值為20—25倍。考慮到二級市場和一級市場有15%的差價，建議詢價區間為：2.4—3.0元。

　　風險提示：