中材國際：成長中的全球水泥工程服務商

　　光大證券

　　李君

　　國內市場接近壟斷：收購天津院和中國建材裝備公司后，公司國內市場的市場占有率為，設計90%、裝備制造業務50%、安裝業務90%、總承包業務90%。

　　國際市場份額有望繼續提高：公司2002年進入國際市場，市場份額從7%快速提升至目前的近30%，公司在工程總承包(EPC)具明顯優勢，未來市場份額繼續提升是可以預期的，合并天津院后，我們認為其份額將迅速超越FLSmidth。

　　公司在國際市場的競爭優勢在于：成本低(EPC合同較競爭對手低15-20%)，施工周期快3-6個月，在EPC方面極具

　　風險提示：

　　盈利預測和估值：我們預期公司06、07和08年的EPS分別為0.68、1.75和2.12元，07年業績的大幅增長來自于天津院和中國建材裝備的并表。公司具有全球競爭能力，我們預期公司成長空間巨大，給予“最優-2”的投資評級，一年目標價40元。