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中國銀行:價值發現過程仍將深化 買入

http://www.sina.com.cn 2007年01月08日 16:33 新浪財經

中國銀行:價值發現過程仍將深化買入

  東方證券

  顧軍蕾

  我們認為中國銀行的價值發現過程仍將深化。股價的波動只要在合理價值之下,不但是讓投資者認清自己風險偏好的機會,更是長線投資者買入的機會。

  經過2006年底的兩次漲停,中國銀行的估值有了較大提升,目前動態市凈率和市盈率分別為23.8和3.2倍,工商銀行為27.8和3.55倍。大銀行的估值提升和我們的預期是一致的,即銀行業應享有“中國溢價”。

  脫離經濟和行業前景靜態地進行歷史或國際估值水平比較并不合理。

  我們需要重申年度策略報告中的觀點:中國溢價的鑰匙在于中國潛力本身,只有尋找那些更能貼近市場和客戶需求提供金融服務,從而將市場潛力轉化為現實價值的企業才能充分享有中國溢價,這也需要我們進一步從金融服務業的本質去把握投資機會。

  我們看好大銀行在開展綜合經營、挖掘市場潛力方面的優勢,我們更看好中國銀行重視服務的經營理念、已有全球網絡與綜合經營平臺在新的經營機制下被充分挖掘帶來的增長潛力以及市場對匯兌損失夸大的偏見帶來的投資機會。

  本次配售上市后,中國銀行的流通A股數達到52.08億,另有戰略投資者配售的12.8571億將于2008年1月上市流通。中國銀行在滬深300指數中的比重也將略有上升,我們的估計是上升約0.2%。

  我們認為在公司和行業前景依然向好的背景下,中國銀行的投資價值仍有待挖掘,在25日的報告中,我們認為由于2007年仍將延續流動性寬松的格局,資本成本可以下降0.5%,中國銀行的目標價位相應可以提升為4.89元,同時我們對所得稅并軌對公司估值影響進行了測算,兩項因素同時考慮后其目標價位可以提升至5.94元。我們認為在六個月內這兩項因素落實的可能性較大,因此提升目標價位至5.94元,維持“買入”評級。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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