八一鋼鐵：兼具噸鋼市值最低和跌破凈資產

　　銀河證券

　　孫勇

　　1.給予公司“強烈推薦”評級。公司兼具噸鋼市值最低和跌破凈資產兩大概念，內在價值被市場嚴重低估。第一目標價位4.0-4.5元，公司的理論估值可達5.63元。

　　2.區位優勢。公司具備年產鋼300萬噸的綜合能力，作為新疆唯一一家大型鋼鐵聯合企業，占據了新疆鋼鐵市場70%以上的份額，是我國西北地區僅有的兩個鋼鐵生產基地之一。

　　3.品牌優勢。“互力牌”注冊商標連續三年被自治區工商局評為新疆著名商標，“互力牌”系列鋼材產品連續五年被評為新疆名牌產品，部分品種(如∮10-∮40螺紋)躋身國家級免檢產品行列。

　　4.資源優勢。八一鋼鐵的原料主要來自八一集團，公司主要原料鐵水成本主要取決于集團

　　5.噸鋼市值低估凸現投資價值。目前國內鋼鐵上市公司噸鋼重置造價為2000元/噸(最新重置造價4000-6000元/噸)，八一鋼鐵2006年產能將達到300萬噸，理論的噸鋼市值(重置成本)最低為60億元(最新為120-180億元)。按11月21日收盤價計算，公司總市值為21.11億元，噸鋼市值為704元/噸，當前市值占重置成本35.18%(按最新計算僅為17.6%-11.7%)。