中興通訊：兩稅合并對公司影響分析

　　張文潔 國泰君安

　　目前享受15%及更低稅率的企業實際稅負增加有限。如目前名義稅率為15%、實際稅率為13.96%(2006年前三季度)的中興通訊，利潤主要來自于子公司中興軟件，中興軟件2006年是實行“兩免三減半”的第4年，2008年起實行15%的優惠稅率，因此新稅法的實行對公司業績影響有限。此外，稅前支出扣除政策的修訂將使中興明顯受益，如新稅法將研發費用中的科技開發費用按實際發生額抵扣應納稅所得額的比例從50%提高到150%、工資支出自計稅工資調整為據實扣除，使企業綜合稅率上升有限。我們維持06-09年EPS預測值分別為1.03元、1.35元、1.76元、2.09元。其他目前已享受15%優惠稅率的通訊設備商，我們認為將繼續享受優惠稅率，新稅法對企業實際稅負影響不大。