華海藥業(yè)：重拾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 維持增持評(píng)級(jí)

　　徐軍 凱基證券

　　沙坦類(lèi)藥品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)成為未來(lái)業(yè)績(jī)助推器

　　預(yù)計(jì)06年沙坦類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額為8,000萬(wàn)元，比05年增長(zhǎng)44.4%，預(yù)計(jì)07年也能保持同等增速。2010年起沙坦類(lèi)藥物專(zhuān)利將陸續(xù)到期，原料藥市場(chǎng)面臨放量機(jī)會(huì)。

　　07年制劑出口方面將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展

　　07年上半年華海與美國(guó)廠商合作申請(qǐng)的一個(gè)普利類(lèi)藥物制劑將通過(guò)FDA認(rèn)證，同時(shí)艾滋病藥物奈韋拉平制劑也機(jī)會(huì)通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證。介入制劑生產(chǎn)將將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)

　　目前交易價(jià)相當(dāng)于06年每股盈利的23.2倍和07年每股盈利的17.8倍。參考印度和中國(guó)原料藥公司的市盈率水平以及歷史市盈率水平，我們按照07年市盈率21倍定價(jià)，推出公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為15.6元，相當(dāng)于06年每股盈利26.9倍市盈率，與目前股價(jià)相比有上漲空間16.3%，維持“增持”評(píng)等。