上港集團：國家戰略的承載者

　　張秋生 銀河證券

　　1、集裝箱業務：2010年將成為全球集裝箱第一港

　　06年10月，上港集團完成對上港集箱的吸收合并實現整體上市。上港集團的整體上市，為上海港實現國際航運中心的國家戰略目標搭建了具體的實施平臺。依托洋山深水港，上港集團從內河港口轉變成了海洋港口，與此同時，洋山港也為上港集團迅速成為國際集裝箱第一港奠定了基礎。

　　按照目前發展趨勢預測，2007年上海港集裝箱吞吐量將會超過香港成為國際第二大集裝箱港；2010年，將超過新加坡港成為全球集裝箱第一港。

　　2、主營業務收入：平均增速接近30%

　　裝卸業務占上港集團主營業務收入的60%，最近三年，上港集團裝卸業務收入平均增長速度保持在23%以上，而主營業務收入的平均增長速度為28%。

　　作為一個擁有大量散雜貨業務，年收入超過百億元的綜合類港口上市公司，其每年超過20%的主營業務收入增速，在國內港口中是獨一無二的。

　　4、業績預測及投資建議高市盈率：市場賦予“高成長低風險”的合理溢價

　　單純從市盈率角度看，目前5.19元(06年12月1日收盤價)的二級市場價格似乎高估了上港集團的價值，但從上港集團未來發展速度以及其在國際港口中的地位來看，目前二級市場價格也僅僅是對其具有的高成長低風險品質的合理溢價。

　　PEG測算：股價尚有25%的上漲空間運用PEG指標也許更能反映成長性公司的估值水平。美國市場PEG指標平均在2倍左右，而上港集團未來三年的PEG均在一倍的水平，因此，如果按照1.5倍PEG指標測算，上港集團目前的二級市場價格應該在6.5元左右，相對目前5.19元的市場價格，還有25%的上漲空間。

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