雪萊特：擴大產品差異化確保業績高速增長

　　魏宏達 凱基證券

　　強化研發，創造產品差異化為公司生存之道

　　公司為中國光源產業的后起之秀，市占率僅為0.8%，在競爭策略上，更專注在技術研發并力行產品差異化策略，公司在特種光源如車用HID燈、紫外線燈皆領跑市場，也享有更高的超額利潤。

　　HID燈將成為公司未來的主要利潤增長點

　　公司于2002年開始研發車用氙氣金鹵燈，現在已擁有自己的核心部分自主知識產權，并且在生產線的核心機械部分，也能自行設計完成。鑒于HID燈在車用市場及商業照明市場龐大，且毛利率高達60%以上，公司05年開始大幅擴充產能。我們預估06年及07年銷量分別可達70萬只及130萬只，分別增長125%及6%。

　　2007年EPS達0.78元，投資評級為“增持”

　　我們看好公司在HID燈及大功率紫外線燈的前景，在HID燈產能大幅釋放下，07年公司利潤增速可達45%，我們預估06、07及08年EPS分別為0.54元、0.78元及0.92元，我們給予公司一年目標價21.25元(相當于07、08年AEPS的25倍本益比)，上漲空間16.2%，投資評等為“增持”。