新中基：國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)的拓荒者 買(mǎi)入

　　張曼 東方證券

　　管理優(yōu)勢(shì)：短短6年，新中基從行業(yè)的跟隨者，到產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合的先行者，再到開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)的拓荒者，新中基管理層的戰(zhàn)略決策能力發(fā)揮的淋漓盡致，在尋找減少行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的“藍(lán)海”時(shí)，公司總是充滿(mǎn)了果敢與聰慧。

　　治理結(jié)構(gòu)：增發(fā)后公司治理結(jié)構(gòu)已有明顯改善，管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出及資產(chǎn)整合完成后，管理層和股東的利益將更加一致，公司估值可以提升到20元以上。

　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：隨著公司銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng)和價(jià)格的穩(wěn)中有升，我們謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)60.23%，未來(lái)5年EPS復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)47.52%，公司有望成長(zhǎng)為食品飲料行業(yè)中最具成長(zhǎng)性的上市公司。

　　估值與投資評(píng)級(jí)：根據(jù)簡(jiǎn)化的DCF模型，我們認(rèn)為當(dāng)前公司的合理價(jià)值在16.7—18.7元之間，我們確定6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)18.5元，給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)至少具有35%以上的上升空間。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)幾年公司產(chǎn)品售價(jià)、中辰和漢斯盈利能力低于我們預(yù)期，番茄收購(gòu)價(jià)格高于我們預(yù)期，都可能是投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。