中色股份：資源成長故事開始譜寫 增持

　　周明國泰君安

　　經過幾年的戰略調整，目前公司已經步入良性增長的發展軌道，其未來經營將持續向好。公司的工程建筑主業在未來仍將保持增長態勢，海內外訂單飽滿。

　　并且由于自身技術實力的提升，公司承攬工程建筑業務的潛力不斷增大。而受益于歐美等發達地區電解鋁產業大轉移、中東電解鋁產業大擴張，潛在的工程業務機會也在增多。

　　與此同時，公司積極實施資源性戰略，鋅礦、鋁土礦等成為海外戰略的前期發展重點。自2005年標志著公司從單一工程建筑主業向綜合類資源企業轉型取得初步成效的蒙古敖包鋅礦的投產以來，該項目已經為公司帶來大額豐厚的利潤，同時也為公司在遼蒙地區鋅礦資源的戰略勘探和整合奠定良好的基礎。

　　公司正在積極進行鋅礦資源的擴張，未來有望國內國外同步進行。另外，在實施資源戰略的發展道路上，公司未來也有望獲得集團的大力支持。母公司中色集團公司具有良好的海外資源優勢，其目前擁有銅礦、鎳礦等優勢礦產資源，未來有望向公司注入極具發展潛力的礦業項目。

　　按照最新股本計算，我們預計公司2006、2007、2008年每股收益可分別達到0.55、0.95、1.23元。鑒于公司明顯的行業地位和競爭優勢，以及持續的成長潛力，我們給予公司2007年動態估值市盈率15倍，目標價14.25元。

　　公司潛在的風險因素之一在于人民幣對美元的升值。由于工程建筑業務收入以美元結算，因此未來人民幣的升值將對公司的收入產生負面的影響。為此公司方面已經通過專項條款協定雙方共同承擔