新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　第一搜股（www.chinasogu.com.cn）

　　2007年，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持一個(gè)平穩(wěn)、較快增長的態(tài)勢。國際貿(mào)易順差擴(kuò)大導(dǎo)致人民幣升值壓力加大，2007 年人民幣將持續(xù)升值，對美元有望達(dá)7.5。預(yù)計(jì)2007年GDP增長率為9.8%，市場流動(dòng)性仍然過剩，政府將加強(qiáng)宏觀調(diào)控，A股市場雙向大擴(kuò)容，股指期貨的推出，A股市場將在震蕩中上行。2007年重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)有：金融、有色金屬、房地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械、食品飲料、煤炭。我們通過第一搜股的定量、定性分析系統(tǒng)，對1400多只股票成長性進(jìn)行評估后，向各位投資者推介38只十倍速成長股。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　1.1人民幣升值

　　2007年宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)高位增長，從經(jīng)濟(jì)基本面決定了人民幣匯率中長期升值趨勢。人民幣匯率繼續(xù)漸進(jìn)走高，對美元有望達(dá)7.5。

　　2006年以來，由于出口增速遠(yuǎn)高于進(jìn)口，我國際貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，全年貿(mào)易順差很可能達(dá)到1800億美元。中國的外匯儲備2006年底可能會突破10000億美元，2年后則有可能達(dá)到15000億美元。在發(fā)達(dá)國家普遍存在國際收支逆差的情況下，中國持續(xù)增長的國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的順差和每年相當(dāng)規(guī)模的外資凈流入，使人民幣匯率具有巨大的上行壓力，以糾正國際收支的這種不平衡狀態(tài)。美元兌西方主要貨幣匯率，在雙赤字和經(jīng)濟(jì)增長速度開始放緩的影響下，貶值的機(jī)會將大于升值的機(jī)會，如果其他條件不變，則人民幣對美元內(nèi)在的升值要求就更為強(qiáng)烈。

　　1.2宏觀調(diào)控

　　“穩(wěn)政策、推改革；降能耗、調(diào)結(jié)構(gòu)；重民生、促和諧”已經(jīng)明確為2007年宏觀調(diào)控取向，明年財(cái)政與貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)健，財(cái)政赤字將繼續(xù)略減。

　　2006年投資和消費(fèi)比例失衡態(tài)勢繼續(xù)擴(kuò)大。今年前三季度中國投資對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)49.9%，最終消費(fèi)占GDP的比重僅為51.1%，而在20世紀(jì)80年代最終消費(fèi)占GDP的比重曾達(dá)62%。

　　針對突出存在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出明年中國將繼續(xù)貨幣和財(cái)政調(diào)控政策“雙穩(wěn)健”，正確處理好投資和消費(fèi)、內(nèi)需和外需的關(guān)系，最根本的是擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求。

　　1.2.1 固定資產(chǎn)投資

　　2007年固定資產(chǎn)投資大幅回落可能性不大，投資結(jié)構(gòu)將有3大變化。

　　我們認(rèn)為2007 年的投資增長最終將很可能接近上年的增速，即23%左右。

　　在投資總體保持較快增長的同時(shí)，由于國家宏觀政策導(dǎo)向以及市場供求變化，明年的投資結(jié)構(gòu)會有如下3大變化：

　　1.農(nóng)村投資增長率將明顯加快。

　　2.中西部地區(qū)投資增長率仍將明顯高于東部地區(qū)。

　　3.投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)以及分化。

　　1.2.2 貨幣政策

　　2007年的貨幣政策調(diào)控防止經(jīng)濟(jì)過熱是主調(diào)，治理流動(dòng)性過剩是政策重點(diǎn)。

　　在世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體有利的情況下，防止經(jīng)濟(jì)過熱仍將是政策的主基調(diào)。宏觀調(diào)控將主要通過三個(gè)方面進(jìn)行：

　　1.通過嚴(yán)格控制土地、信貸、市場準(zhǔn)入來控制固定資產(chǎn)投資的過度增長。

　　2.繼續(xù)控制信貸尤其是中長期貸款的過快增長。

　　3.采取綜合措施解決流動(dòng)性過剩問題。

　　其中，解決流動(dòng)性過剩問題將成為政策的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)國家將從兩個(gè)方面著手來解決流動(dòng)性過剩問題。

　　1.通過發(fā)行央行票據(jù)和上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率來對沖已經(jīng)投放的過多的流動(dòng)性；通過提高利率來避免流動(dòng)性過剩帶來的投資過熱核資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題。

　　2.通過加快升值和下調(diào)出口退稅率或者加征出口關(guān)稅、加快資源要素價(jià)格改革、加快對外投資來緩解國際收支失衡的狀況，從根源上解決流動(dòng)性過剩問題。

　　預(yù)測2007年解決流動(dòng)性過剩問題的具體措施將可能會有：

　　1.準(zhǔn)備金率將上調(diào)。

　　2.利率小幅上調(diào)一次的可能性很大。

　　3.解決國際收支平衡問題。

　　提高準(zhǔn)備金率和升息一定程度上都是流動(dòng)性過剩問題出現(xiàn)后的補(bǔ)救措施，要解決流動(dòng)性過剩的問題，最根本的辦法是解決國際收支失衡問題。2007年這方面的變化主要集中在以下四個(gè)方面：

　　1)加快人民幣升值。

　　2)下調(diào)出口退稅率。

　　3)加快資源、要素價(jià)格改革步伐，使出口價(jià)格真正能夠反映產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

　　4)鼓勵(lì)企業(yè)對外投資。

　　1.2.3 關(guān)于2007年GDP

　　預(yù)計(jì)2007年GDP增長率為9.8%，穩(wěn)定增長可以預(yù)期。

　　在世界經(jīng)濟(jì)仍然保持比較快的增長的背景下，中國經(jīng)濟(jì)仍然能夠保持較快的增長。不過，相對于2006年的增長速度而言，由于投資和出口增長速度的變慢，2007年中國經(jīng)濟(jì)增長率會略有回落。在全社會固定資產(chǎn)投資增長23%，出口增長20%，社會消費(fèi)品零售總額增長13%的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2007年GDP增長率為9.8%，比今年回落0.7%。

　　1.2.4 關(guān)于2007年CPI

　　2007年CPI漲幅將小幅提高，預(yù)計(jì)平均漲幅為2%左右。

　　1.食品價(jià)格增速繼續(xù)小幅回升。

　　2.資源和公共事業(yè)價(jià)格進(jìn)程可能進(jìn)一步加快。

　　3.貨幣供給增長過快的滯后作用。

　　二、市場趨勢

　　2007年影響市場的主要因素有：

　　1.人民幣升值。

　　預(yù)計(jì)到2007年底將一直維持升勢，從7.8升值到7.5。將對中國經(jīng)濟(jì)和證券市場產(chǎn)生較大的影響。

　　基于對2007年人民幣繼續(xù)維持強(qiáng)勢的預(yù)期，我們認(rèn)為，未來還會有越來越多的國外資金通過各種渠道流向中資資產(chǎn)，從而持續(xù)推高房地產(chǎn)價(jià)格以及其他實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格，并給A股市場已經(jīng)香港證券市場上的中資股帶來更多的資金供給。很大程度上，人民幣持續(xù)維持強(qiáng)勢，以經(jīng)成為目前以及未來相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)A股市場價(jià)值中樞不斷上移的重要支撐因素之一。

　　從行業(yè)看，人民幣升值對于金融、房地產(chǎn)等公司的資產(chǎn)增值明顯，從而為相關(guān)品種帶來價(jià)值重估的機(jī)會。人民幣升值已經(jīng)對、將繼續(xù)對房地產(chǎn)行業(yè)和上市公司構(gòu)成重大利好，尤其是主流公司。

　　此外，人民幣升值還降低鋼鐵、石化、造紙等原料輸入型企業(yè)的成本，并降低外債比例較高的電力、航空等公司的財(cái)務(wù)成本，間接提高相關(guān)企業(yè)盈利。因此，上述3方面的行業(yè)和個(gè)股，也是我們尋找人民幣升值受惠行業(yè)的主要方向所在。

　　2.新會計(jì)制度準(zhǔn)則的實(shí)施

　　由1項(xiàng)基本會計(jì)準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則組成的新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則將于2007年1月1日起在上市公司率先實(shí)施。新會計(jì)準(zhǔn)則使上市公司在計(jì)算每股收益、債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、計(jì)算資產(chǎn)公允價(jià)值、計(jì)提減值準(zhǔn)備、存貨計(jì)價(jià)、利息資本化方式等多個(gè)方面受到影響。從新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的分析，上市公司業(yè)績將不能再像過去舊會計(jì)準(zhǔn)則下利用8 項(xiàng)計(jì)提隨意調(diào)整利潤，綜合何種會計(jì)活動(dòng)而成的會計(jì)報(bào)表反映的利潤將更加真實(shí)和貼近市場。新會計(jì)制度準(zhǔn)則的實(shí)施帶來市場價(jià)值重估和炒作的理由。

　　3.市場創(chuàng)新

　　在市場創(chuàng)新方面，指數(shù)期貨，融資融券和備兌權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度的引入，對部分類別的股票放寬漲跌停板限制、實(shí)施T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易等差別交易制度等將相繼推出，將使2007年成為具有劃時(shí)代意義的一年。

　　指數(shù)期貨除了價(jià)格發(fā)現(xiàn)、刻意做空的作用以外，也將推進(jìn)A股市場的兩極分化，主要的藍(lán)籌股群體將決定大盤的運(yùn)行方向，其流動(dòng)性和交易活躍度也將大大提高。指數(shù)期貨也將給證券公司、基金公司等產(chǎn)品開發(fā)和資產(chǎn)管理帶來更大空間，推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品市場的創(chuàng)新。股指期貨的推出還將增強(qiáng)期貨市場與證券市場、貨幣市場和其他金融市場的聯(lián)系，推進(jìn)就金融混業(yè)的進(jìn)程。

　　股指期貨推出后短期存在交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。從國際市場的經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)市場的試運(yùn)行來看，股指期貨、權(quán)證等衍生產(chǎn)品對投資者具有相當(dāng)?shù)奈�引力，因此，未來股指期貨開通將吸引大量資金參與，并在一定時(shí)期內(nèi)對股票市場產(chǎn)生較強(qiáng)的沖擊，分流股票市場資金，資金可能持續(xù)流出股票市場。從存量資金而言，期貨市場的推出可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交易量的下降。但股指期貨的推出，同樣具有吸引場外增量資金入市的效應(yīng)，這包括：股指期貨的推出，使股票市場獲得了一種避險(xiǎn)工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者由此加大了股票市場的投資力度；期現(xiàn)套利需求增加了投資者對現(xiàn)貨交易的需求等。因此，長期而言，隨著股指期貨推出和運(yùn)行，將促使期貨市場與現(xiàn)貨市場的資金同向增長。

　　隨著股權(quán)分支改革的逐步完成，以及股改權(quán)證的陸續(xù)到期，雖然分離時(shí)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行為權(quán)證市場又輸入了新的品種，但權(quán)證市場還需要有進(jìn)一步的發(fā)展。有了這些寶貴的市場經(jīng)驗(yàn)，推出備兌權(quán)證的時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟，預(yù)計(jì)2007年中或下半年備兌權(quán)證應(yīng)該就能面世。

　　交易制度變革將使市場交易更為活躍。預(yù)計(jì)2007年，融資融券，對部分類別的股票放寬漲跌停板限制、實(shí)施T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易等差別交易制度等將相繼推出。這些制度的實(shí)施，或改變股票短期的供需狀況，或增強(qiáng)其交易的流動(dòng)性，對股票的波動(dòng)有一定的影響。從交易的角度而言，這些交易制度上的變革，能夠滿足市場投資者的多樣化的需求，提高交易效率，深受市場期待。因此，在這些新的制度推出的前后，將會促進(jìn)股票市場交易活躍，并加大股票波動(dòng)的幅度。

　　4.流動(dòng)性充裕和上市公司業(yè)績提升將繼續(xù)提升市場價(jià)值中樞

　　流動(dòng)性充裕繼續(xù)提升A股市場的估值中樞

　　A股市場的估值水平在2006年已經(jīng)得到明顯提升，并且目前A 股市場的平均市盈率水平也要高于市場中長期約15倍的價(jià)值中樞。同時(shí)，股改對價(jià)等一次性收益在2007年也基本不再有。但從日本、韓國等國家在本幣升值期間證券市場的表現(xiàn)可以看到，在本幣持續(xù)升值期間，本地的證券市場估值水平基本都保持了穩(wěn)步上升的態(tài)勢，尤其像澳大利亞、中國臺灣等地區(qū)的證券市場，在本幣升值期間，本市場主要指數(shù)的漲幅均在300%以上。因此，在人民幣未來仍有望保持漸進(jìn)升值的大背景下，我們預(yù)期未來一段時(shí)期，中資資產(chǎn)對各類投資者的吸引力將依然明顯。 2007年A股市場的價(jià)值中樞仍有進(jìn)一步上移的空間。

　　業(yè)績提升有望繼續(xù)對A 股股價(jià)構(gòu)成支持

　　2007年A股上市公司業(yè)績?nèi)詫�獲得較快增長，自上而下來看，支持07年也經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力主要來自于以下四個(gè)方面：

　　市值結(jié)構(gòu)優(yōu)惠推動(dòng)利潤平穩(wěn)增長。隨著越來越多的金融服務(wù)類公司進(jìn)入A股市場，A股公司業(yè)績增長的可持續(xù)性、可預(yù)期性越來越好。

　　國際大宗商品價(jià)格調(diào)整，帶來A股公司毛利率回暖。過去3年，以制造業(yè)為主的A股公司收到大宗商品價(jià)格上漲的影響，毛利率持續(xù)下跌。但是近期，受制于全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩的影響，大宗商品出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，A股公司毛利率明顯好轉(zhuǎn)。最上游的資源品價(jià)格下跌，而制造業(yè)價(jià)格卻沒有保持平穩(wěn)，毛利率自然改善。

　　股權(quán)激勵(lì)釋放短期利潤。隨著越來越多的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，管理層傾向于通過釋放短期利潤，改善企業(yè)盈利來獲取股權(quán)。我們注意到，股權(quán)激勵(lì)可能導(dǎo)致利潤上升，而且這種上升具有實(shí)際業(yè)績基礎(chǔ)。一個(gè)顯著的事實(shí)是，A股企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)豪雨會計(jì)利潤，現(xiàn)金流與會計(jì)利潤的“敞口”越來越大。

　　可能于07年討論的稅制改革，所得稅率并軌將于07年年中，或者08年初實(shí)施。大部分國有企業(yè)的所得稅率可能從目前的33%下降到25%，這將提高全部A股公司6%-8%的凈利潤。稅率下降將非常有利于現(xiàn)金流和會計(jì)利潤的上升。

　　自上而下的估算，A股公司07年凈利潤增長20%以上。一方面，從全部市場賣方對滬深300成分股的盈利估計(jì)來看， 11月，分析師估計(jì)滬深300公司06年凈利潤增長31%，07年增長24%。

　　5.A股市場雙向大擴(kuò)容，市值大擴(kuò)張

　　雖然2007年新股發(fā)行、再融資以及限售流通股減持的規(guī)模都很有可能再創(chuàng)歷史新高市場的資金需求面臨較大壓力，但在居民儲蓄仍源源不斷流向證券市場，在人民幣持續(xù)維持強(qiáng)勢以及經(jīng)濟(jì)體系的流動(dòng)性過剩狀況仍然維持的情況下，我們預(yù)期2007年A股市場的資金面仍然相對寬松。

　　(一)2007年證券市場有望增加約4500億元的資金供給

　　我們認(rèn)為2007中國證券市場仍會對資金有很強(qiáng)的吸引力。增量資金的主要來源包括：儲蓄存款、保險(xiǎn)資金、社保資金、QFII的繼續(xù)凈流入。

　　儲蓄存款(包括基金部分)：由于中國的社保保障體系不完善等因素，可以預(yù)計(jì)，從總量來說居民儲蓄的存量資金仍會維持現(xiàn)狀，從歷史數(shù)據(jù)看，儲蓄存款每年新增量約2萬億元，根據(jù)06年下半年情況，保守估計(jì)增量資金中的2%會進(jìn)入資本市場，即保守預(yù)計(jì)07年從儲蓄分流到資本市場的資金總量將達(dá)到4000億元。這些資金中相當(dāng)一部分將主要通過投資基金的方式進(jìn)入證券市場。

　　QFII：目前QFII已超越券商，成為了A股市場的第二大投資主力。2007年，QFII額度還會以較快的速度擴(kuò)大。隨著到2007年8月份，證券公司綜合治理基本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，目前證監(jiān)會暫停審批外資參股證券公司將有望得到解禁。

　　保險(xiǎn)資金：截至9月底，保險(xiǎn)資金投資股票市場的資金規(guī)模約為450億元，約占保險(xiǎn)資產(chǎn)的2.50%。按照保監(jiān)會的規(guī)定，保險(xiǎn)資金直接入市比例上限為5%，通過買基金間接的入市比例控制在10%以下。在保費(fèi)收入保持同比平均13%增長速度下，每年有新增保險(xiǎn)資金進(jìn)入投資領(lǐng)域是必然的。理論上，07年保險(xiǎn)資金大約有650億元的新增資金可以直接進(jìn)入A股市場，雖然實(shí)際上保險(xiǎn)資金不大可能用滿投資額度，但我們認(rèn)為，2007年保險(xiǎn)資金對股票市場的投資會維持凈增長。

　　社保資金：2006年社保基金的國內(nèi)可再投資資金規(guī)模在410 億元左右，其中投資境內(nèi)股票比例在25%左右。我們估計(jì)，和保險(xiǎn)資金相類似，社保資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)，使得其短期內(nèi)入市的比例難以有大幅度的提高，其投資規(guī)模的增加，預(yù)計(jì)更多地還將來自資產(chǎn)總規(guī)模的增長。

　　綜合來看，我們認(rèn)為2007年A股市場新增的資金供給將有望達(dá)到4500億元左右。市場資金供給的主要來源，仍然是居民儲蓄持續(xù)流入狀態(tài)下的基金規(guī)模的大幅度擴(kuò)容。

　　(二)2007年證券市場新增資金需求大約為3900億元

　　我們認(rèn)為2007年A股市場的資金需求量將有望超過3900億元，基本分布如后所述：

　　IPO：預(yù)計(jì)達(dá)2600億元。在大盤藍(lán)籌股發(fā)行方面目前已有較明確上市計(jì)劃的公司主要有、平安保險(xiǎn)、中信銀行、興業(yè)銀行等幾家。同時(shí)，寧波商業(yè)銀行、光大銀行等公司也宣布爭取在2007年實(shí)現(xiàn)上市。此外，如中石油、中海油等的回歸也在預(yù)期之中。綜合來看，謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)2007年大盤藍(lán)籌類公司的新發(fā)融資額度將有望超過1000億元。大型國企A+H的整體上市和已在海外上市的央企、大型國企的A股回歸將成為資產(chǎn)擴(kuò)容的主力軍。

　　除此之外，2007年中小企業(yè)板的融資規(guī)模將超過660億元，其他類別公司的上市融資規(guī)模預(yù)計(jì)在1000億元左右。

　　綜合來看，我們預(yù)期2007年的新股發(fā)行融資規(guī)模將有望達(dá)到2600億元。

　　增發(fā)：預(yù)計(jì)有500億元的資金需求。我們預(yù)期2007年上市公司的增發(fā)融資規(guī)模將有望超過1000億元。由于大部分公司主要采取大股東以自有資產(chǎn)認(rèn)購的方式實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)，因此，我們預(yù)期上市公司增發(fā)所對二級市場產(chǎn)生的資金需求，將在500億元左右。

　　可轉(zhuǎn)債：新增現(xiàn)金需求約150億元。我們預(yù)期，在證券市場行情持續(xù)火爆的背景下，估計(jì)更多的公司將主要通過股權(quán)的方式進(jìn)行融資，因此，估計(jì)2007年通過可轉(zhuǎn)債方式融資的額度將控制在400億元以內(nèi)。扣除債券類基金等非股票投資機(jī)構(gòu)可能認(rèn)購部分，預(yù)期可轉(zhuǎn)債發(fā)行對二級市場的資金需求在150億元左右。

　　配股：所占比重越來越低。目前股東大會通過尚未實(shí)施的配股融資只有方正科技一家。隨著股權(quán)分置改革的完成，未來上市公司的融資方式將主要以增發(fā)為主，配股融資所在的比重將越來越低。

　　小非上市：新增資金需求約600億元。預(yù)期2007年底前，真正獲準(zhǔn)上市流通的限售流通股對應(yīng)市值在2000億元左右。我們預(yù)期，隨著二級市場的持續(xù)活躍，市場估值的不斷提高，未來將有更大比例的限售流通股股東會在所持股份獲準(zhǔn)上市流通后選擇減持，因此，初步判斷，我們預(yù)期2007年二級市場面臨的限售股套現(xiàn)的資金需求大約在600億元左右。

　　總體判斷，我們認(rèn)為2007年，A股市場新增的資金需求在3900億元左右。相對2007年市場約4500億元的資金供給，我們認(rèn)為2007年A股市場的資金面將依然相對寬松，市場的活躍度和估值，也有望繼續(xù)獲得來自資金面的支持。

　　6.潛在的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

　　由于2007年國家宏觀調(diào)控將重點(diǎn)治理流動(dòng)性過盛問題，準(zhǔn)備金率和利率將會上調(diào)。

　　明年的宏觀調(diào)控解決流動(dòng)性過剩問題是重點(diǎn)，具體措施將主要會采用上調(diào)準(zhǔn)備金率和利率。這些措施將會對資金的流入有一定程度的遏制作用，但是由于明年A股市場會有大量資金通過多種渠道流入市場，政府的調(diào)控措施對明年A股市場的影響有限。

　　預(yù)期2007年A股市場在以上因素的影響下將會震蕩上行。

　　三、2007年重點(diǎn)行業(yè)分析

　　2007年，我們看好的行業(yè)有：金融服務(wù)、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、黑色金屬、房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備、食品飲料、家電、零售、通信設(shè)備。其中，我們認(rèn)為可以重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)有：

　　1.金融：銀行、證券、保險(xiǎn) ---- 推薦 ★★★★★

　　首先，銀行板塊整體估值提升，主要有五方面的原因。如下圖：

　　其次，優(yōu)質(zhì)的證券業(yè)上市公司也值得關(guān)注。

　　最后，保險(xiǎn)業(yè)將是2007年新的投資主題。中國人壽的高調(diào)上市賦予了廣大投資者對于保險(xiǎn)股的無限遐想和機(jī)遇。

　　2.有色金屬：鋅業(yè)、黃金 ---- 推薦 ★★★★★

　　鋅業(yè)：短缺主題

　　世界的鋅精礦供應(yīng)形勢緊張；中國鍍鋅板產(chǎn)量年均增速50%，快速拉動(dòng)國內(nèi)鋅的消費(fèi)。從價(jià)格走勢上看，06年的LME3月鋅價(jià)在每噸3100美元，較2005年的每噸1400美元上漲121%。2007年的鋅將進(jìn)入新一輪漲價(jià)階段，國內(nèi)的鋅礦企業(yè)利潤將持續(xù)性高速增長。

　　黃金：長線看好

　　黃金的價(jià)格和美元成負(fù)相關(guān)走勢，和能源價(jià)格成正相關(guān)走勢。忽略掉通貨膨脹的作用，黃金的實(shí)際價(jià)格仍然處在歷史地位，有進(jìn)一步走高的空間。

　　3.房地產(chǎn) ---- 推薦 ★★★★★

　　2007年的房地產(chǎn)板塊擁有一系列利好因素，如地價(jià)推動(dòng)型上漲行情，城市化進(jìn)程加快和人口增長，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，奧運(yùn)會概念，人民幣升值等等。

　　我們認(rèn)為，房地產(chǎn)板塊有投資價(jià)值的公司有以下幾個(gè)類型：

　　 土地儲備的規(guī)模大：土地儲備是房地產(chǎn)開發(fā)公司持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　 商業(yè)地產(chǎn)類型：商業(yè)地產(chǎn)需求大幅增加 成長潛力巨大。

　　 奧運(yùn)會概念：奧運(yùn)會無疑會給北京地產(chǎn)業(yè)帶來無限商機(jī)。

　　盡管國家有進(jìn)一步升息調(diào)控的可能性，但是我們認(rèn)為并不會對以上類型的公司產(chǎn)生太大影響。

　　4.鋼鐵 ---- 推薦 ★★★★☆

　　鋼鐵企業(yè)的價(jià)值重估也是鋼鐵股上漲的根本原因之一。鋼鐵行業(yè)是周期性行業(yè)，目前正處在景氣向好階段，2007 年的供求關(guān)系將好于2006 年，估值水平將向10-15 倍靠近。

　　5.機(jī)械 ---- 推薦 ★★★★☆

　　機(jī)械制造在中國經(jīng)濟(jì)中的地位日顯重要。預(yù)計(jì)2006 年，機(jī)械工業(yè)增加值占GDP 的比重有望達(dá)到7%。機(jī)械制造行業(yè)整體業(yè)績提升。

　　預(yù)計(jì)2006年機(jī)械行業(yè)收入增速保持在29%左右，未來五年行業(yè)復(fù)合增速仍將保持在18%以上。

　　6.食品飲料 ---- 推薦 ★★★★☆

　　食品飲料公司正處于黃金發(fā)展期，高端品獲益于“消費(fèi)升級”。 “消費(fèi)升級”給高端品市場帶來的是全面開花的板塊式大行情，如高端白酒板塊；“品牌集中”給大眾品市場帶來的主要投資機(jī)會則集中在個(gè)別行業(yè)龍頭身上，如乳業(yè)龍頭伊利、蒙牛。另外，所得稅兩稅并軌，受惠行業(yè)的業(yè)績提升幅度大約是10.4~11.9%。

　　7.煤炭 ---- 推薦 ★★★☆☆

　　國內(nèi)煤炭股票估值水平嚴(yán)重低于國際煤炭行業(yè)股票估值水平。煤炭股作為重要能源資源股，其價(jià)值是由公司資源價(jià)值和行業(yè)盈利水平共同決定，目前對煤炭股票估值過分強(qiáng)調(diào)行業(yè)景氣因素，而忽視公司資源價(jià)值因素和煤炭資源的戰(zhàn)略價(jià)值，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭股票估值水平嚴(yán)重低于國際煤炭行業(yè)股票估值水平。

　　四、投資組合推介：38只具有十倍速成長潛質(zhì)的公司

　　基于對2007年宏觀經(jīng)濟(jì)和重點(diǎn)行業(yè)的分析，我們推薦38只具有10倍速成長的股票，并分成三種類型的投資組合，投資者可按自己期待的收益率及所能承受的風(fēng)險(xiǎn)選擇相應(yīng)的投資組合。

防御型組合

 穩(wěn)健型組合

 

激進(jìn)型組合

 

五、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)