中海發展：散貨 油輪將齊頭并進 增持

　　朱遠頌　聯合證券

　　自從我們6月23號推薦以來，股價已經上漲至9.61元，漲幅達52%，已經接近上次報告里10元左右的目標價格。

　　在前期的報告里我們將股票未來6-12個月目標價格定在10元左右的主要原因為07、08年公司運力增長速度緩慢，09、10年總有效運力增長才會加快。但是根據公司十一五運力發展計劃和最新調研情況，我們了解到公司將通過購買二手輪、租船、新造等手段擴大散貨船隊規模，07、08、09年總有效運力增速分別上升為8%、16%、20%。我們對此等計劃的順利實施抱較為樂觀的態度，對未來公司業績穩定增長的信心更強。

　　因為和韓國某公司發生的商務賠償，我們估計06年EPS將減少0.02元至0.82元；07年EPS約1.00元(可轉債全攤薄5%)。

　　我們認為公司未來散貨、油輪業務齊頭并進，發展空間較大，基于07年EPS給予12-13倍市盈率，未來6-12個月目標價位12-13元，繼續建議增持。

　　股價表現催化劑：散貨輪規模獲得擴張的確定。

　　風險：我們已經假設07年全球油運價格下跌6%，但下跌可能超出我們的預期。