東方明珠：已經超過了合理估值的上限

　　張彤萱西南證券

　　2006年公司1-9月份媒體產業營業收入比去年同期增長14.06%，呈現良好的上升態勢，利潤總額占公司的利潤總額的52.63%。觀光休閑旅游產業作為東方明珠對集團公司營業收入和利潤總額的貢獻度保持在三分之一左右，旅游產業收入主要來自于東方明珠電視塔和國際會議中心，預計這方面的收入會保持穩定。

　　公司計劃定向增發不超過8000萬股融資8億元，用于投資上海東方有線網絡有限公司(1億元受讓10%股權)、新媒體中心、地鐵電視公司(2億元參股25%)、北京歌華文化中心有限公司(2億元受讓部分股權)四個項目。

　　受讓前公司持有上海東方有線網絡有限公司29%的權益，受讓完成后公司持有上海東方有線網絡有限公司的權益比例上升為39%。目前有線電視網已擁有近400萬用戶、7000余公里光纜、2200個光節點,共傳送61套模擬電視節目。上海東方有線網絡有限公司總資產19.77億元，凈資產6.06億元，2005年實現凈利潤1.14億元，凈資產收益率為18.81%。上海文廣集團剩下還持有的10%的東方有線網絡股權，在未來繼續轉讓給上市公司的可能性存在。

　　公司擬與上海申通地鐵資產經營管理公司共同出資成立合資公司，建設上海軌道交通全網絡下車廂、站臺、站廳的電視媒體平臺。合資公司總投資為8億元，公司擬出資2億元，出資比例為25%。投資5億元建設“新媒體中心”。

　　公司投資2.3億元參股海通

　　預測2006年、2007年、2008年EPS分別為0.2-0.22元、0.27-0.30元、0.29-0.35元，已經超過了合理估值的上限，給予“中性”評級。