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中銀國際
劉志成
因一次性補貼收入而上調盈利預測。考慮到政府因中國石化煉油業(yè)務遭受嚴重虧損而補貼50億人民幣，我們將06年A、H股盈利預測分別上調7%。我們對A、H股均維持優(yōu)于大市
評級。我們維持H股7.75港幣的目標價格；但考慮到A股市場的走強，我們將A股目標價格由8.61人民幣上調至10.08人民幣。
煉油業(yè)務虧損再次獲得一次性補貼。由于國際原油價格持續(xù)攀升同時因政府控制使得國內成品油價格升幅有限，今年前9個月公司國際財務報告下息稅前虧損290億人民幣。盡管近期油價大幅下滑將拉動06年4季度煉油業(yè)務利潤率錄得改善，但是全年公司煉油業(yè)務仍將處于虧損狀態(tài)。為彌補這一損失，政府為公司提供50億人民幣的一次性稅前補貼，而05年公司也曾獲得94億人民幣的補貼。因此，我們將公司06年A股和H股盈利預測分別上調7%。
目前股價仍具有吸引力。我們對中國石化A股和H股均維持優(yōu)于大市評級。我們將H股的目標價格維持在7.75港幣，即9.2倍的07年市盈率。由于A股市場走強，我們認為A股較H股應有溢價30%，而不是我們先前預測的10%，因此我們將A股的目標價格從8.61元人民幣提升至10.08元人民幣。
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