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東方證券
陸從珍
南昌西外環(huán)繞城高速全長41公里，將于近期建成，通車后與環(huán)內公司經(jīng)營的昌樟、昌九高速公路相關路段并行收費。環(huán)內公司經(jīng)營的昌樟、昌九高速公路里程為36.4公里，收
費站4個，因此西外環(huán)的建成會對贛粵高速的部分路段構成一定的競爭分流。但我們認為分流有限。
在兩段高速公路并行收費的情況下，對環(huán)內昌樟、昌九高速公路相關收費站點進行調整：將昌樟高速公路省莊收費站南移，設立昌西南收費站；撤銷昌九高速公路雷公坳、蛟橋收費站，昌九高速公路舍里甲收費站北移，設立昌北收費站，原雷公坳、舍里甲、蛟橋收費站收取的車輛通行費并入昌北收費站一并計收。
根據(jù)公司測算，收費站點調整后，公司經(jīng)營的環(huán)內區(qū)間計費里程較調整前略有所減少，即減少昌九高速公路舍里甲收費站至長 互通段約5公里的計費里程。而原批準的收費期限、單公里收費標準保持不變。
我們在以前的盈利預測中均已考慮南昌西外環(huán)高速在06年年底建成對昌九高速和昌樟高速部分路段的分流影響，因此維持公司06、07年EPS分別為0.58和0.73的盈利預測，目前股價對應的07年動態(tài)市盈率是11.3倍，我們認為高速公路公司合理的市盈率是15倍，相對目前股價仍有較大的上升空間，維持買入評級，07年的目標價格是11.00元。
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