歌華有線：扶持政策落實 評級買入

　　國金證券

　　徐彥

　　公司近日發布公告稱，分別收到有線電視數字化整體轉換補助專項資金和返還的企業所得稅，并且預計公司06年凈利潤同比增長50%以上。

　　根據《北京市廣播電視局關于拔付有線電視數字化整體轉換補助專項資金的通知》，北京市廣播電視局將按每戶100元的方式對機頂盒給予補助，公司將此補助資金記入“遞延收益”科目，按機頂盒預計使用壽命5年進行攤銷。公司現已收到補助資金4,000萬元。

　　公司于近日收到主管稅務機關返還的2004年度、2005年度及2006年預繳的企業所得稅共計9,415萬元。

　　由于收到以上專項補助和所得稅返還，公司預計06年業績將同比增長50%以上。

　　分析 在北京市

　　雖然此次北京市廣電局的專項補助僅針對06年的40萬轉換用戶，07年以后的轉換用戶能否同樣獲得專項補助還沒有確定，但是隨著08年奧運會的臨近，為了促進公司加快北京市數字電視的轉換速度，我們預計07、08年公司將能夠繼續得到補助。

　　前期由于既不能上調數字電視基本收視費，又不能得到相應的政府補貼，因此公司有意控制了北京市數字電視轉換速度。但是現在各種優惠政策都已落實，因此我們預計公司將加快數字電視的轉換速度。

　　結論

　　今年公司預計共完成40萬戶數字電視轉換，按照每戶100元計算，共收到4000萬元的專項補助。公司06年12月份將攤銷補助專項資金66.67萬元，因此將增加公司06年凈利潤66.67萬元。

　　根據現行相關會計制度規定，公司收到的2004-2006年企業所得稅返還一次性將記入公司06年凈利潤，因此將直接增加公司06年凈利潤9415萬元。兩項優惠政策將使公司06年凈利潤合計增加9481.67萬元，對EPS影響為0.143元。

　　我們相應上調公司06-08年EPS預估分別為0.66元、0.69元和0.81元。

　　調高公司目標價至23.00元，維持“買入”評級。