軸研科技：軸承行業龍頭 技術實力明顯

　　財富證券

　　陳炳華

　　軸承是裝備的核心零部件之一，其技術水平影響到生產設備的生產精度，是國外限制向我國轉移的技術之一。

　　公司脫胎于科研企業，前身是國內唯一從事軸承行業的技術研究、開發、咨詢和服務的研究所，因此在國內軸承行業中，公司的技術實力具有壟斷優勢。產品定位于高、精、尖、特、專，追求差異化的競爭策略，在企業的發展戰略上注重先做強后做大，力爭在穩定中增長。

　　公司產品的軸承產品廣泛應用于航天航空等軍工領域，收入中有相當部分來源于軍工收入，軍品收入(技術開發收入和特種軸承收入)約占總收入的50%；另外，公司募集資金項目中的電主軸產品是數控機床的核心零部件，并決定機床的加工精度。

　　公司募集資金項目進展順利，新廠房設備均已經投產，未來將是募集資金項目的收獲年。

　　為了實現公司更好地向市場化轉變，公司實際控制人-中國機械工業集團公司對公司管理層進行了調整，并擬對公司母公司的資產進行整合，以解決洛陽軸承研究所主輔不分及上市公司與大股東間的關聯交易的問題，此舉將提高上市公司的長期

　　預計未來5年復合增長率在25%左右，考慮到其中小企業的特性，合理市盈率為30-35倍。

　　風險提示：公司生產規模擴大使公司面臨著較大的市場壓力，公司收益具有爆炸式增長的潛力，但面臨著較大的不確定性；公司有部分產品屬國防用品，因此在此部分產品的信息披露上可能會不夠充分。