新興鑄管：擬成立合資公司拓展產品 增持

　　光大證券

　　趙志成

　　事件：

　　新興鑄管(000778)發布董事會公告，擬成立合資公司推廣復合鋼管產品。公告稱，公司采用離心澆鑄＋擠壓成型工藝生產高合金鋼管及雙金屬復合管的開發已取得階段性成果，目前正在建設一個年產1萬噸的小批量鋼管管坯生產線，為積極有效的推進復合鋼管產品的市場開發與銷售，不斷開發其他不同鋼種的鋼管，公司擬與攀長鋼等相關開發方共同組建合資公司，以進行復合鋼管產品的市場開發、產品銷售、新產品開發。合資公司名稱為北京長興復合材料有限公司，注冊資本1000萬元，新興鑄管和攀長鋼各以現金出資370萬元，北京創奇博通科技發展有限公司出資160萬元(其中以專利權出資150萬元，現金出資10萬元)，韓靜濤以現金出資100萬元。組建合資公司開發復合鋼管市場并為新興鑄管鋼管生產提供技術支持，有利于公司鋼管生產線盡快形成生產能力。

　　評論：

　　新興鑄管(000778)采用離心澆鑄＋擠壓成型生產高合金鋼管及雙金屬復合管取得了階段性成果，目前由新興鑄管采用離心澆鑄技術生產管坯，攀長鋼進行擠壓成型，形成最終產品。鋼管產品在市場開發、產品銷售和新產品開發方面一直在進展中，此次擬成立合資公司，以資本為紐帶密切了各利益方的聯系，我們給予正面評價。并且公司在高合金鋼管和雙金屬復合管方面的進展甚至有望超出我們的預期。

　　我們通過網絡查找了北京創奇博通科技發展有限公司和韓靜濤的有關背景。北京創奇博通科技發展有限公司是山西創奇實業有限公司的子公司，是一家高科技企業，曾為許多無縫管生產企業提供了穿孔機、矯正機、冷拔機等設備。

　　韓靜濤是北京科技大學的教授，一直從事金屬塑性加工理論、軋鋼與鍛壓工藝的教學科研工作，在軋鋼與鍛造新技術、塑性加工數值模擬、軋材組織性能及內裂紋預報與控制、軋材質量控制、塑性加工系統工程和軋鋼過程系統仿真、鋼材新品開發等方面進行了深入的理論研究與技術開發工作。曾完成“管坯鋼裂紋形成機理與控制裂紋工藝研究”等項目的研究。我們通過國家

　　我們認為北京創奇博通公司在無縫管生產設備方面具有一定的優勢，而韓靜濤教授處于理論和技術開發的前沿。擬成立的合資公司將離心澆鑄工藝的新興鑄管、擠壓成型工藝的攀長鋼、無縫管設備制造的北京創奇博通、冶金專家韓靜濤教授以資本紐帶聯系在一起，我們認為這對于高合金鋼管和雙金屬復合管的盡快推廣是個極大的促進，我們認為公司在這方面的進展有望超過我們先前的預期。

　　我們維持對公司“優勢-1”的投資評級。我們預計公司2006、2007、2008年每股收益為0.44元、0.56元、0.73元，動態市盈率為12.16、9.59、7.12倍，市凈率為1.36、1.26、1.14倍，EV/EBITDA為5.93、4.63、3.38倍，我們維持對公司12月目標價7.0元的判斷，建議投資者繼續增持。