濱州活塞：規(guī)模優(yōu)勢是企業(yè)最重要的競爭力

　　國金證券

　　董亞光 我們認(rèn)為2005年卡車行業(yè)的低迷掩蓋了公司上市以來產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所能產(chǎn)生的效益，隨著06年卡車行業(yè)復(fù)蘇，以及未來公司在轎車和海外汽車活塞配套領(lǐng)域的開拓，未來公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，這是驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Γ?/p>

　　我們認(rèn)為在技術(shù)壁壘并不高的活塞行業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢是企業(yè)最重要的競爭力，而濱州活塞目前已擁有1,000萬只產(chǎn)量和3,000萬只產(chǎn)能的生產(chǎn)規(guī)模，在行業(yè)中處于龍頭地位。憑借規(guī)模和成本優(yōu)勢、以及不遜于合資企業(yè)的研發(fā)實(shí)力，公司有望進(jìn)入國內(nèi)合資轎車和海外零部件配套市場，這是我們看好公司的主要原因；

　　我們預(yù)測公司06-08年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤12、89和109百萬元，同比分別增長1.7%、630.1%和21.9%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.112、0.820和1.000元；綜合各種估值方法，我們認(rèn)為公司未來6-12個(gè)月合理價(jià)格區(qū)間為12.35-13.03元，目前公司股價(jià)被低估，我們維持“買入”建議。