華蘭生物：國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)的龍頭企業(yè)

　　國(guó)金證券宋爭(zhēng)林

　　作為國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司在規(guī)模、技術(shù)、成本等方面具備了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)難以超越的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司2007、2008年主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)來自于產(chǎn)品價(jià)格上漲、新增產(chǎn)能逐步釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善和新產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓：

　　人血白蛋白作為公司主要產(chǎn)品，隨著行業(yè)監(jiān)管的加劇，我們認(rèn)為2006年～2008年面臨價(jià)穩(wěn)量增的競(jìng)爭(zhēng)局面，2006年血漿供應(yīng)仍然偏緊，整體市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求，因此價(jià)格維持高位，2007、2008年雖然價(jià)格有所回落，但供應(yīng)量將有明顯增加，公司憑借規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定，因此該產(chǎn)品仍是公司主要的收入和利潤(rùn)來源；

　　年血漿處理能力1200噸的蘇州分廠2005年5月底開始試生產(chǎn)，由于今年血漿供應(yīng)緊張，因此2005年產(chǎn)能利用嚴(yán)重不足，造成一定程度虧損，隨著配套血漿站的到位，我們認(rèn)為新增產(chǎn)能隨著血漿供應(yīng)增加將逐步釋放；

　　同時(shí)原有小制品如凍干人凝血酶原復(fù)合物、靜丙及新上市的特種免疫球蛋白(破傷風(fēng)免疫球蛋白和狂犬免疫球蛋白)市場(chǎng)銷售推進(jìn)良好，是公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)的重要體現(xiàn)，將非常有利于改善公司原有單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高血漿綜合利用率，提高公司盈利能力；

　　公司的疫苗子公司根據(jù)其現(xiàn)有儲(chǔ)備產(chǎn)品等情況，我們認(rèn)為2007年以后將是公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　我們預(yù)測(cè)公司2006年EPS為0.530元，2007年EPS為0.700元，2008年EPS0.901元，維持買入建議。