國泰君安

　　王峰

　　投資建議：長期看好，目前估值較高，給予“中性”的評級

　　◆公司產品檔次較高：太陽紙業的主導產品涂布包裝紙年產量75萬噸名列全國第二，其中白卡紙年產量45萬噸列全國第一，煙卡紙年產量13萬噸，市場份額30%，列全國第一。國內涂布包裝紙的增速高于整個造紙行業的速度，05年該產品進口量仍保持在70萬噸/年左右。

　　◆公司具有獨特的優勢：太陽紙業是國內最大的民營造紙企業，運營機制靈活高效，區域位置優越，05年銷售收入業內排名第四。民營企業靈活順暢的管理機制與職業經理人制度的完美結合，是公司高效、務實、迅速發展壯大的重要保證。公司噸紙銷售費用、管理費用、固定資產投資等與業內上市公司相比優勢明顯。

　　◆公司產品不斷創新、未來三年公司業績將穩定增長：隨著公司銅版紙項目的不斷達產，激光打印紙、30萬噸食品包裝紙以及木漿、脫墨漿、電廠的投產，公司06年、07年、08年攤薄后每股收益分別達到1.07元、1.36元、1.83元。

　　◆風險提示：公司擁有良好的管理與產品結構，可以長期看好。但目前相對業內其它紙業公司估值有點偏高。同時公司對進口木漿依賴較大，如果國際木漿貿易價格繼續大幅走高，將影響公司的盈利能力。