國泰君安

　　王峰

　　投資建議：由“謹(jǐn)慎增持”上調(diào)到“增持”的評級

　　◆公司具有獨特的優(yōu)勢：美利紙業(yè)是我國西北最大的造紙企業(yè)，是艱苦創(chuàng)業(yè)的典范。中國冶金科工集團(tuán)入主美利紙業(yè)，不僅為公司在資金、管理方面提供有力的支持，同時對公司運用國際原材料、產(chǎn)品進(jìn)入國際市場、開拓視野等多方面提供幫助。公司地處我國能源產(chǎn)區(qū)，能源動力成本較低。特別是公司較早對上游林業(yè)資源的開發(fā)，不僅保障公司獲得原料資源，而且在成本方面具有強(qiáng)大的競爭力。公司所處地質(zhì)環(huán)境獨特且得黃河之利，形成造紙污水處理-排送入湖過濾-灌溉林木-滲漏入湖等水資源的循環(huán)利用，不僅環(huán)保達(dá)標(biāo)，而且節(jié)約了大量水資源。

　　◆公司產(chǎn)品不斷創(chuàng)新、未來兩年公司業(yè)績將大幅增長：隨著公司銅版紙項目的不斷達(dá)產(chǎn)，以及26萬噸白卡紙、30萬噸木漿、熱電廠的投產(chǎn)。我們預(yù)測公司凈利潤在07年增長123.5%，08年增長70.4%的情況下，考慮7000萬股的定向增發(fā)后，公司06年、07年、08年攤薄后每股收益分別達(dá)到0.26元、0.59元、1.00元。

　　◆風(fēng)險提示：公司在中冶集團(tuán)的大力支持下，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)展，相對自身來說是業(yè)內(nèi)變化最大的公司，業(yè)績具有巨變的潛力。但我們的預(yù)測是建立在公司白卡紙、銅版紙等項目順利投產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)，并達(dá)到相應(yīng)的銷量與利潤基礎(chǔ)上的，否則會影響公司的盈利預(yù)測水平。

　　相關(guān)文章