中興通訊：最新股權激勵對公司影響正面
http://www.sina.com.cn 2006年12月21日 15:58 新浪財經
中信建投
戴春榮
中信建投分析師戴春榮的最新報告上調了中興通訊(000063)的目標價位至50元，認為最新的股權激勵修訂稿總體對公司影響正面，對股東利益更為有利。而且由于國際、國內兩大推動因素，堅定認為公司業績從07年開始出現至少3年的持續增長，最新預測公司06年和07年EPS為1.09元和1.65元(不考慮股權激勵)，1.07元和1.58元(考慮股權激勵)。在目前的市場狀況下，公司有理由充分分享“牛市溢價”，分享“中國溢價”。據了解，公司4季度出貨量明顯增大，預計其全年收入較上年至少出現10%左右的增長，從07年開始，公司將渡過困難時期，業績出現向上拐點，并實現至少3年的持續增長：第一，國際市場的持續增長，經過幾年來的國際布局，公司在發展中國家和發達國家市場均實現重大突破，其國際市場地位、品牌知名度均在上升。預計，07年公司國際業務收入仍將維持20-30%的增長；第二，國內市場3G的刺激，預計07年將是國內3G網絡建設年，無論3G牌照何時發放，TD-SCDMA網絡建設都會事實推進。
目前公司按07年業績計算的合理估值水平，可由原來的25倍PE提高到30倍左右PE，將目標價由40元上調到50元。第一，目前國內正在走向世界、逐漸成為世界級企業的上市公司仍屬鳳毛麟角，是國內證券市場的稀缺資源，應給予一定的估值溢價；第二，07年股權激勵的實施，企業新的會計制度的實施，對公司的影響都是相對正面的，可以在原來估值基礎上給予溢價；第三，07年公司業績將出現向上拐點，以及持續增長，以公司07年50%的增長率，目前PEG僅為0.48，在一個很低的水平上；第四，在07年牛市將延續的背景下，對于上市公司的估值也應由靜態估值變為動態估值，并給予公司一定的牛市溢價。此外，目前中國證券市場受到全球囑目，中興通訊將與其他國內上市公司一道，分享中國經濟的快速增長，分享“中國溢價”。
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