中信建投彭硯蘋

　　燕京啤酒(000729)05年開始擴(kuò)張產(chǎn)能，先后在廣西玉林、湖北襄樊以及內(nèi)蒙古、江西等11個(gè)省市建立18家分公司，形成了北京、廣西、內(nèi)蒙古、福建、湖北5個(gè)核心銷售區(qū)域。公司外埠銷量已由04年的165萬千升提高到05年的184萬千升，直至上半年的117.93萬千升，外埠銷售量占總銷量的比重也相應(yīng)由57.9%提高到65%和70.7%。公司近幾年在北京市場(chǎng)份額一直保持在85%以上，銷售收入增長9.3%。隨著奧運(yùn)會(huì)的日益臨近，預(yù)計(jì)啤酒消費(fèi)增長仍有一定空間，公司產(chǎn)品在北京有著難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：(1)得到地方政府的支持；(2)公司具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)；(3)產(chǎn)品口味比較適合北京人味口，有忠誠的消費(fèi)群體；(4)廠區(qū)毗鄰北京，擁有便利運(yùn)輸渠道和強(qiáng)大銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　公司成為奧運(yùn)贊助商對(duì)其品牌推動(dòng)作用非常明顯。首先，目前國內(nèi)啤酒行業(yè)已處于寡頭壟斷階段，贊助奧運(yùn)成為提升公司品牌、提高市場(chǎng)

競(jìng)爭(zhēng)力不可多得的商機(jī)；其次，公司地處奧運(yùn)會(huì)舉辦城市北京，目前公司在北京地區(qū)已牢牢地占據(jù)了85%以上的份額，奧運(yùn)會(huì)的舉辦將大大促進(jìn)公司產(chǎn)品在北京地區(qū)的銷售；再次，通過“燕京”品牌的提升間接提升旗下“惠泉”、“漓泉”品牌影響力；最后，公司通過這次奧運(yùn)品牌營銷，為2010年實(shí)現(xiàn)500萬千升啤酒產(chǎn)銷量開拓市場(chǎng)，做好品牌推廣和市場(chǎng)營銷。截止2005年公司品牌無形資產(chǎn)總價(jià)值已達(dá)152億元，其中“燕京”品牌價(jià)值111.72億元，“惠泉”品牌價(jià)值21.92億元，“漓泉”品牌價(jià)值18.8億。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，中高檔酒產(chǎn)銷量和所占比重不斷提高，中高檔啤酒銷量占總銷量的比重也相應(yīng)已由02年的20%提高到05年34.07%。預(yù)計(jì)，隨著公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的繼續(xù)調(diào)整，中高檔產(chǎn)品所占比重仍將進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)到2008年有望提高到45-50%左右。噸酒銷售價(jià)格已由01年的1317元/千升提高到06年上半年的1743元/千升，預(yù)計(jì)2006-2008年噸酒銷售均價(jià)分別為1750、1800和1850元/千升左右。隨著未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的繼續(xù)向中高檔調(diào)整、產(chǎn)品平均銷售價(jià)格的繼續(xù)上揚(yáng)，產(chǎn)品綜合毛利率仍有望繼續(xù)反彈，上半年公司產(chǎn)品毛利率為39.71%，同比提高0.52個(gè)百分點(diǎn)，也較去年全年提高1.13個(gè)百分點(diǎn)。予以“買入”投資評(píng)級(jí)。　　

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