福耀玻璃：以汽車玻璃為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略
http://www.sina.com.cn 2006年12月21日 13:53 新浪財經
天相投顧
以汽車玻璃為主業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略清晰。公司占國內汽車玻璃OEM市場40%以上，高檔產品市場份額達60%以上；未來發(fā)展戰(zhàn)略仍圍繞汽車玻璃進行，自建的浮法玻璃生產線定位于為公司提供汽車玻璃原片。
生產區(qū)域布局基本完成。公司圍繞國內汽車生產集群建立相應生產基地，包括福清本部、長春、重慶和上海合計約550萬套產能，以及在建的廣州(300萬套)和北京(150萬套)基地，隨上述兩個基地在07年第三季度投產，公司產能規(guī)模進一步擴張，市場領先優(yōu)勢得到鞏固。
供應鏈優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，充足、高質量的玻璃原片是進軍國際汽車玻璃OEM市場的基礎。現(xiàn)有福清本部兩條日熔化600噸汽車級浮法玻璃生產線，06年雙遼一條日熔化600噸汽車浮法生產線投產，07年三季度海南兩條日熔化600噸汽車級浮法線將建成投產，公司構建起完整的汽車玻璃供應鏈，不僅降低生產成本，也規(guī)避了浮法玻璃市場波動的影響，同時為大力拓展國際OEM市場奠定了基礎。
國際OEM市場空間廣闊。國際汽車零部件采購轉向中國的趨勢日益加強，目前全球汽車產量約6500萬輛，這為具有國際競爭力的中國零部件廠商提供了有利的發(fā)展機遇。公司在產品研發(fā)、質量控制、規(guī)模以及成本方面的優(yōu)勢將轉化為OEM市場的競爭力，公司目前為國際主流廠商提供配套，隨產能擴建完成，預計07年公司國際OEM市場將有重大突破，成為未來重要的增長點。
行業(yè)競爭格局穩(wěn)定。前兩家企業(yè)市場份額合計超過60%，公司處于行業(yè)絕對領先地位。主要競爭對手如信義玻璃，其產品主要出口，且面向售后市場(AM)，規(guī)模約為公司的一半，新投資項目中建筑浮法與汽車浮法并重；外資、合資企業(yè)在產品上與公司相比并無優(yōu)勢，難以對公司構成重大威脅。
風險，風險主要體現(xiàn)在新建的汽車級浮法玻璃項目能否如期建成投產，以及外部市場的變化，如國際市場上可能出現(xiàn)的反傾銷等貿易保護措施。另外如果人民幣匯率持續(xù)、大幅升值可能對出口帶來一定負面影響。
估值與投資建議。預計公司06年、07年和08年每股收益(攤薄)分別為0.6元、0.75元和0.94元，動態(tài)市盈率分別為24倍、19倍和15倍，基于公司行業(yè)競爭優(yōu)勢以及增長前景，維持對公司的“增持”評級。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
