招商證券：華僑城A目標(biāo)價(jià)30元
http://www.sina.com.cn 2006年12月19日 14:35 新浪財(cái)經(jīng)
蘇平 招商證券
1、華僑城的價(jià)值核心是旅游
決定華僑城區(qū)別于其他公司的核心因素是旅游，對旅游行業(yè)和市場的判斷決定了華僑城旅游地產(chǎn)模式的演化方向，因此華僑城品牌的核心是旅游而不是地產(chǎn)；
2、不斷創(chuàng)新的發(fā)展模式推動公司持續(xù)成長
基于對旅游行業(yè)長期發(fā)展趨勢的判斷，華僑城在異地復(fù)制歡樂谷模式的同時(shí)，還在積極嘗試旅游地產(chǎn)模式的創(chuàng)新，其中，三洲田項(xiàng)目的模式創(chuàng)新和樣板作用對于華僑城下一步的擴(kuò)張具有十分重要的意義；歡樂海岸模式在華僑城未來發(fā)展中也將起到重要的作用。
3、業(yè)績將長期持續(xù)增長
2006年-2010年，華僑城集團(tuán)凈利潤的年增長速度27.3%，預(yù)計(jì)股份公司業(yè)績增長速度將達(dá)到30%；
4、市場過度擔(dān)心房地產(chǎn)調(diào)控的影響
我們認(rèn)為，即使后期再出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，對華僑城的影響也將十分有限，一方面是因?yàn)楣韭糜闻c地產(chǎn)協(xié)同發(fā)展的策略能夠部分回避房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，隨著富裕階層消費(fèi)水平的不斷提高，房地產(chǎn)高端市場真實(shí)需求十分旺盛，調(diào)控對這部分需求影響很小;
5、1年目標(biāo)價(jià)30元，2年翻番到40元
預(yù)計(jì)06、07、08年EPS 0.67、0.93、1.21元。考慮到激勵費(fèi)用及權(quán)證攤薄后07、08的EPS分別為0.78、1.03元，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元，預(yù)計(jì)08-10年間將保持30%的凈利潤增長速度，08年底股價(jià)達(dá)到40元。
6、建議積極買入僑城權(quán)證，享受杠桿收益。
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