在指數(shù)成功實現(xiàn)翻番、高成長股票未來一年的增長已被反映在股價之后，投資者將目光投向了整體市場中的估值“洼地”——那些市盈率較低的板塊，但便宜不是投資的理由，國盛證券黃凱建議從今年以來漲跌幅、P/E、P/B和P/S這幾條途徑尋找“洼地”中“性價比”相對好的公司；申銀萬國分析師則建議從估值“洼地”中尋找成長股，包括鋼鐵、路橋、二線藍(lán)籌等，只有兼具物美、價廉而且不失成長性的方為投資佳品。

　　中國民族

證券 唐震斌

　　贛粵高速(600269)——通行要道，成長可期

　　贛粵高速以收取車輛通行費為主，旗下?lián)碛胁�九高速、昌樟高�?含昌傅段)、昌泰高速、九景高速、溫厚高速和銀三角互通立交，是江西省內(nèi)和通往省外的重要高速公路，也是我國華北、華中與華南地區(qū)溝通的主要干道之一。自1997年以來，公司總資產(chǎn)呈現(xiàn)階梯狀上升趨勢，2006年公司經(jīng)營高速公路里程數(shù)達(dá)到557.38公里。

　　公司擁有的昌九、昌樟、昌泰等路段堪稱江西省境內(nèi)南北走向最重要的動脈，是江西省境內(nèi)效益最好的道路，受到路網(wǎng)效應(yīng)的刺激，這些路段車流量保持快速增長的趨勢。而公司2006年從控股公司處收購的溫厚、九景高速也屬于成熟路段，車流量處于穩(wěn)定增長時期，對公司主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)不斷增加：2006年前三個季度，來自兩路的通行費收入占公司通行費總收入的7%(來自兩路通行費收入包括6、7、8和9月份4個月的收入)，第三個季度，兩路的通行費收入占總收入的13.4%。公司通行費征收范圍的擴(kuò)大令公司主營業(yè)務(wù)收入快速上升。

　　2006年7月1日，江西省正式開始實施計重收費，公司經(jīng)營的所有高速公路路段成為江西省第一批實施計重收費的路段。計重收費實施前，昌九高速及銀三角互通立交、昌樟高速(含昌傅段)、昌泰高速2006年上半年通行費收入同比增長8.7%、10.1%和18.16%，計重收費實施后，上述路段2006年7-9月通行費收入同比增長分別達(dá)到27.05%、33.75%和47.74%，計重收費政策的實施大幅度提高了公司的盈利能力。

　　公司在股改中承諾2006、2007和2008年主營業(yè)務(wù)毛利率分別不低于當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入總額的66%、67%和69%，管理費用均控制在當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入總額的6%以內(nèi)。為此，公司進(jìn)一步深化內(nèi)部改革，完善內(nèi)部管理，改進(jìn)養(yǎng)護(hù)成本運行機(jī)制，公司在各方面的措施已經(jīng)顯露成效，2006年前三個季度的主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到66.1%，公司的運營成本控制能力不斷加強(qiáng)，為公司業(yè)績的提升打下扎實的基礎(chǔ)。

　　目前公司的靜態(tài)市盈率為15.82倍，按照全年凈利潤增長50%的比例計算將會更低。我國高速公路正處在一個茁壯成長的時期，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、汽車保有量的迅速增加、高速公路路網(wǎng)的不斷完善，高速公路公司的盈利能力將不斷加強(qiáng)，相比而言，公司擁有的優(yōu)良資產(chǎn)將具備更強(qiáng)的盈利能力。公司預(yù)計2006年實現(xiàn)每股收益0.60元，公司的價值仍被市場低估。

　　新興鑄管(000778)-行業(yè)龍頭，蓄勢待發(fā)

　　新興鑄管主要從事鑄管業(yè)務(wù)和鋼鐵業(yè)務(wù)，是目前國內(nèi)最大、全球第二大的球墨鑄管生產(chǎn)企業(yè)，也是世界最大的離心球墨鑄鐵管企業(yè)，目前離心球墨鑄鐵管產(chǎn)能120萬噸。公司的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量居世界領(lǐng)先水平，產(chǎn)品行銷60多個國家和地區(qū)，堪稱“世界鑄管龍頭”。

　　球墨鑄管具有強(qiáng)度高、韌性好、耐腐蝕、壽命長等優(yōu)點，是給排水管道的最佳選擇之一，已被發(fā)達(dá)國家普遍采用，但目前我國球墨鑄管的采用率僅為10%左右。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，國內(nèi)具有龐大的供水管道建設(shè)潛力以及大批舊管道改造的需求，國內(nèi)球墨鑄管的需求近幾年有望保持15%以上的增長。公司在國內(nèi)市場占有率達(dá)40%，上述需求為公司提供了很好的發(fā)展機(jī)遇。

　　另一方面，公司產(chǎn)品的出口比例達(dá)30%，國外市場一直是公司擴(kuò)大鑄管規(guī)模的重要支柱。為繼續(xù)拓展國際市場，公司日前與美國麥可為鑄管公司(該公司是美國最優(yōu)秀的鑄造生產(chǎn)企業(yè)之一，各產(chǎn)品在北美市場中占有第一或第二的市場份額。)簽署了《合資意向書》，共同組建若干個合資公司，通過以股權(quán)換市場的方式打開北美及相關(guān)市場，使得公司可以進(jìn)入以前較難進(jìn)入的市場，有望迎來出口訂單的快速增長。

　　同時，公司積極發(fā)展新技術(shù)和新產(chǎn)品，打破了老業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸，使公司未來成長的穩(wěn)定性大大增強(qiáng)。公司開發(fā)了用離心澆鑄進(jìn)行管坯生產(chǎn)的新工藝，在此技術(shù)支持下，公司生產(chǎn)出新產(chǎn)品：高合金鋼管和雙金屬復(fù)合管，將成為公司新的利潤增長點，也為公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高市場競爭力提供了發(fā)展空間。

　　公司自1997年上市以來，一直保持良好的經(jīng)營業(yè)績水平，累計全部資本投資回報率為126%，2000年至2005年平均每年每股派現(xiàn)0.48元，是兩市的高派現(xiàn)公司之一，已在市場上樹立了績優(yōu)藍(lán)籌形象。今年上半年，公司增發(fā)1.2億股A股，募集資金7.4億元，投向14個項目，將進(jìn)一步做大做強(qiáng)公司主業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。

　　今年前三季度公司實現(xiàn)每股收益0.31元，預(yù)計2006、2007、2008年每股收益的為0.46、0.61、0.75元，目前的股價還沒有反映公司的實力和發(fā)展?jié)摿�。而且公司�?span id=stock_sz399300>滬深300和深成指40的成份股，隨著融資融券和股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，將成為機(jī)構(gòu)投資者爭奪的 戰(zhàn)略性品種。三季報顯示，公司的前十大流通股東多為機(jī)構(gòu)投資者，人均持有流通股數(shù)不斷上升，表明市場籌碼正在集中。從中長期來看，公司的股價將隨著業(yè)績和估值的提升而上漲。

　　三友化工(600409)-原材料降價促推盈利增長

　　公司主營純堿的生產(chǎn)和銷售，實際生產(chǎn)能力已達(dá)到160萬噸，是國內(nèi)主流純堿生產(chǎn)企業(yè)之一， 2005年的實際產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的10.56%，具有明顯的行業(yè)競爭優(yōu)勢。

　　1、市場需求穩(wěn)步增長。純堿是重要的基礎(chǔ)化工原料，下游用戶主要為玻璃、氧化鋁和洗滌用品，其中玻璃是純堿的最大用戶，用量占42%左右，而國內(nèi)玻璃60%以上用于建筑業(yè)。近年來，隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，國內(nèi)玻璃需求出現(xiàn)升溫，玻璃產(chǎn)量從2002年的23445.56萬重箱上升到2005年的36573.58萬重箱，三年間累計增加了56%左右，年均增長16%左右。在玻璃需求的帶動下，國內(nèi)純堿產(chǎn)量從2002年的1014.7萬噸增至2005年的1421.08萬噸，三年間累計增長40%左右，年均增長12%左右。目前我國人均純堿消費量僅相當(dāng)于發(fā)達(dá)國家的46%左右，未來仍有較大發(fā)展空間。

　　2、產(chǎn)品價格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。自2004年以來，國內(nèi)純堿產(chǎn)品價格在主要原材料原鹽價格的帶動下持續(xù)攀升，從最低時的900元/噸左右一直漲2005年年初最高時的近1800元/噸，2005年下半年隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，價格略有回調(diào)。2006年以來，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)大幅增長，今年前10個月國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到1074.47萬噸，同比增長高達(dá)53.7%，同時國內(nèi)玻璃產(chǎn)量增長12.9%，兩者增速均高于同期純堿11.1%的增速。受此影響，國內(nèi)純堿價格從4月份開始持續(xù)反彈，目前價格穩(wěn)定在1700元/噸左右的相對高位，較年初上漲了20%以上。

　　3、原料價格逐步走低。與產(chǎn)品價格上漲形成對比的是，主要原材料原鹽的價格在持續(xù)下跌。據(jù)了解，每生產(chǎn)1噸純堿需原鹽約1.5噸左右，原鹽成本占公司純堿生產(chǎn)成本的40%-50%，而純堿和燒堿的年用鹽量約占我國用鹽量的89.6%左右，兩堿是原鹽的主要下游用戶。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前10個月，國內(nèi)原鹽產(chǎn)量達(dá)到4614.59萬噸，同比增長19.1%，遠(yuǎn)高于同期純堿11.1%的產(chǎn)量增幅。原鹽供求關(guān)系的變化導(dǎo)致今年以來國內(nèi)原鹽價格持續(xù)下跌，目前國內(nèi)原鹽價格已由去年的300元/噸下降到約160元/噸。

　　4、公司盈利持續(xù)改善。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品價格持續(xù)攀升，而原材料價格卻持續(xù)下跌，在這兩個因素的作用下，公司今年前三季度毛利率分別為23.65%、24.09%和27.69%，凈利率分別為5.78%、7.56%和8.34%，呈逐季攀升之勢。今年前三季度公司實現(xiàn)每股收益0.26元，預(yù)計全年業(yè)績在0.31元左右，其中第三季度凈利潤同比增長102%。2007年，隨著公司擴(kuò)建的10萬噸/年P(guān)VC項目及配套二期熱電項目以及與GE合作建設(shè)的12萬噸/年無水氯化鈣項目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計業(yè)績將增長20%左右，每股收益將達(dá)0.36元左右，動態(tài)市盈率只有12倍左右，股價明顯被低估。

　　華泰股份(600308)-具有明顯競爭優(yōu)勢的新聞紙巨頭

　　華泰股份的主導(dǎo)產(chǎn)品為中高檔新聞紙、雙膠紙和書寫紙，是我國產(chǎn)能最大、技術(shù)最先進(jìn)的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)，被科技部認(rèn)定為“國家級重點高新技術(shù)企業(yè)”。今年前三季度公司實現(xiàn)每股收益0.6元，屬于績優(yōu)低市盈率個股，投資價值相當(dāng)突出。隨著公司多個新項目的陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計2007年、2008年其業(yè)績?nèi)詫⒈３址�(wěn)健增長。

　　1、新聞紙巨頭，具有行業(yè)壟斷優(yōu)勢。公司主業(yè)突出，擁有年產(chǎn)120萬噸新聞紙的生產(chǎn)能力，市場占有率高達(dá)1/3左右，是全球最大的新聞紙生產(chǎn)基地。公司憑借設(shè)備先進(jìn)、管理嚴(yán)格、機(jī)制靈活、成本控制好等優(yōu)勢，被譽為中國最具競爭力和發(fā)展力的造紙企業(yè)，其“華泰”牌商標(biāo)是中國造紙行業(yè)第一個“中國馳名商標(biāo)”。隨著公司多個新的投資項目陸續(xù)投產(chǎn)，將大幅擴(kuò)大公司產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司的整體實力和競爭力。

　　2、成本控制能力強(qiáng)，具有價格競爭優(yōu)勢。造紙行業(yè)是典型的具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的行業(yè)，產(chǎn)能大小將在較大程度影響企業(yè)成本。目前，公司每噸新聞紙的成本為3000元左右，接近國外同行水平，一直是我國新聞紙成本最低的企業(yè)。公司的經(jīng)營業(yè)績近年來保持高速增長，是造紙行業(yè)效益最好的上市公司，且綜合毛利率等各項財務(wù)指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)平均水平。隨著人民幣升值步伐加快、公司出口定單大幅增長以及新聞紙價格的持續(xù)上漲，公司的業(yè)績有望繼續(xù)大增。

　　3、結(jié)盟國際巨頭，實施“走出去”戰(zhàn)略。公司在取得國內(nèi)新聞紙的壟斷地位后，開始啟動“走出去”戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)大國際市場的占有率。今年4月，公司與世界最大的造紙集團(tuán)-芬蘭斯道拉恩索公司正式簽署了合資協(xié)議，雙方將在山東東營合資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸的高級超壓紙項目,專門生產(chǎn)出版用紙，雙方的合作實現(xiàn)了優(yōu)勢互補、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。該項目產(chǎn)品已明確了出口計劃，項目竣工后將有20%以上的產(chǎn)品出口。今年上半年，公司新聞紙出口實現(xiàn)突破性增長，出口量達(dá)5萬多噸，出口創(chuàng)匯2700多萬美元，同比分別增長53.47倍、336.15倍，預(yù)計全年新聞紙出口將達(dá)到15萬噸。

　　4、股改承諾體現(xiàn)大股東的發(fā)展信心。大股東在股改時承諾，必須在公司股票價格不低于13.8 元的情況下方可出售所持股票。另外承諾，2005年、2006年、2007年的凈利潤分別不低于32518萬元、39021萬元、46825萬元，否則，追加股改對價。這意味著近三年公司的凈利潤將增長72.8%，年平均復(fù)合增長20%以上，其投資價值顯而易見。

　　公司目前的市盈率還低于香港和美國市場同類公司的平均水平，股價尚未完全反映其行業(yè)地位、競爭實力及高成長性，投資價值明顯被低估，后市有望走出填權(quán)行情。

　　國電電力(600795)-價值低估的電力龍頭股

　　國電電力是我國電力行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，2005年底公司總裝機(jī)1184萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)662萬千瓦，而且項目儲備充足，目前有1246萬千瓦的項目處于在建或擬建過程中。近年來在大股東的支持下，公司一直保持著良好的成長性，行業(yè)競爭優(yōu)勢非常突出，連續(xù)多年被評為全國上市公司50強(qiáng)。公司2006年前三季度實現(xiàn)每股收益0.30元，目前動態(tài)市盈率僅15倍左右，投資價值相當(dāng)突出，投資者可重點關(guān)注。

　　1、大股東實力非常雄厚，能夠提供強(qiáng)大的支持。公司的大股東-中國國電集團(tuán)是我國五大全國性發(fā)電集團(tuán)之一，在全國25個省擁有電源點，其控股的裝機(jī)容量達(dá)3506萬千瓦，實力非常雄厚。公司作為國電集團(tuán)最主要的上市公司和資本市場窗口，一直受到國電集團(tuán)的大力扶持，而且國電集團(tuán)在股改時承諾將通過資產(chǎn)購并、重組把集團(tuán)優(yōu)良的經(jīng)營性資產(chǎn)納入到公司，已制定了以國電電力為主要發(fā)展平臺的資本運作計劃。隨著集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)電源項目和發(fā)電資產(chǎn)逐步注入公司，未來公司業(yè)績將保持穩(wěn)定增長，發(fā)展前景非常樂觀。

　　2、受益煤電聯(lián)動，業(yè)績有望大增。我國第一次實施煤電價格聯(lián)動后，公司業(yè)績出現(xiàn)快速回升，成為業(yè)績好轉(zhuǎn)最為突出的電力股之一。國家自今年6月30日起實施了第二次煤電聯(lián)動，公司全資、控股和參股的火電企業(yè)電價均獲得了不同幅度提高。據(jù)測算，電價每上漲1分錢將提升公司每股收益0.05元，在電價逐漸上調(diào)的趨勢中，公司的利潤增長潛力巨大。

　　3、大力進(jìn)軍新能源和可再生能源領(lǐng)域，培育新的利潤增長點。公司是電力系統(tǒng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的排頭兵，通過消化吸收國外先進(jìn)的脫硫技術(shù)和配套設(shè)備的國產(chǎn)化，積累了豐富的實踐經(jīng)驗，積極探索風(fēng)電、生物秸桿發(fā)電等新能源項目，如公司決定全資建設(shè)遼寧葫蘆島興城風(fēng)力發(fā)電項目、擬出資5204萬元與其他投資方組建赤峰新勝風(fēng)力發(fā)電公司、計劃在河南濮陽等地建設(shè)3至4座秸稈電廠等，有利于增強(qiáng)公司的競爭能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　4、在建項目潛力巨大，發(fā)展空間廣闊。公司堅持并購與自建并舉的發(fā)展戰(zhàn)略，快速提高裝機(jī)容量規(guī)模，其中大同三期屬于國家“十一五”規(guī)劃項目，已列入近期開工計劃；大渡河流域是公司水電開發(fā)的主戰(zhàn)場，計劃于2009年開始第一臺機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電；外高橋三期等將成為公司未來重要的利潤增長點。此外，公司還對之前投資的同忻礦井項目進(jìn)行增資，可以增強(qiáng)對上游煤炭資源的控制。

　　公司優(yōu)良的基本面得到以QIFF和保險資金為代表的主力機(jī)構(gòu)的重點青睞，三季度前十大流通股東全部是機(jī)構(gòu)投資者，表明其優(yōu)良的質(zhì)地和低廉的價格已得到大機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)同。目前該公司的股價漲幅嚴(yán)重滯后，價值明顯被低估，有強(qiáng)烈的價值回歸要求。近期該股成交量開始溫和放大，有資金逢低吸納跡象，后市有望結(jié)束整理，走出補漲行情，投資者可密切關(guān)注。

　　兗州煤業(yè)(600188)-具有新能源概念的基金重倉藍(lán)籌股

　　兗州煤業(yè)是我國最大的煤炭生產(chǎn)商之一，也是我國盈利能力最強(qiáng)的煤炭企業(yè)之一，在規(guī)�；�生產(chǎn)、上游煤炭資源儲備、煤化工技術(shù)儲備等方面處于領(lǐng)先地位。考慮到大股東將繼續(xù)向公司轉(zhuǎn)讓煤炭資源、電力資產(chǎn)以及讓公司參與煤變油項目，公司的發(fā)展前景和盈利水平將進(jìn)一步改善，附加值的提升和產(chǎn)業(yè)鏈的拓展令公司具有長期投資價值。

　　1、煤炭資源豐富。近年來，公司在國內(nèi)外成功收購了數(shù)個煤礦項目，使公司控制的煤炭資源總儲量達(dá)到40億噸左右，而且將新增年設(shè)計產(chǎn)能1300-1400萬噸。公司近期出資7.33億元收購大股東持有的兗礦山西能化有限公司98%股權(quán)，將帶來3070萬噸煤炭資源后備儲量；設(shè)計產(chǎn)能300萬噸左右的澳大利亞Austar礦于三季度投入商業(yè)生產(chǎn)，將成為公司新的利潤增長點。

　　2、價值重估升值。隨著煤炭資源稅改革的推進(jìn)和采礦權(quán)拍賣在全國推行，將引發(fā)煤炭行業(yè)價值重估，未來對煤炭上市公司的價值評估將更加看重資源儲量的價值，而公司所擁有的主要礦井采礦權(quán)大多是從集團(tuán)公司無償獲得，其煤炭采礦權(quán)的評估值遠(yuǎn)低于目前山西省頒布的標(biāo)準(zhǔn)，公司現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債表沒有完全真實反映這一資產(chǎn)的價值，故在本輪價值重估中具有明顯優(yōu)勢。

　　3、參與煤煉油項目。

石油價格的高位運行使得尋找新的替代能源成為世界焦點，而油品替代等高附加值利用技術(shù)是決定煤炭公司將資源轉(zhuǎn)化成效益的重要決定因素。公司不但是我國重要的煤炭企業(yè)，而且還具備煤煉油和甲醇汽油兩大新能源題材。公司大股東-兗礦集團(tuán)為發(fā)展煤變油項目做了十年的技術(shù)儲備，在技術(shù)研發(fā)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國內(nèi)同類企業(yè)，得到了有關(guān)部門的大力扶持。根據(jù)股改承諾，兗礦集團(tuán)將吸收公司參與投資正在開發(fā)的煤變油項目，為公司帶來巨大的投資回報。

　　4、甲醇汽油發(fā)展空間廣闊。二甲醚作為燃油的理想替代物備受關(guān)注，而甲醇是二甲醚的重要原料。公司投入25億元巨資在陜西榆林地區(qū)建設(shè)國內(nèi)最大的甲醇生產(chǎn)基地，該項目符合國家化工能源發(fā)展和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點規(guī)劃的要求,得到國家的鼓勵和支持。公司收購的天浩公司主要負(fù)責(zé)10萬噸甲醇項目的審批和建設(shè)，也是政府鼓勵的環(huán)保項目，有助于增強(qiáng)公司煤炭深加工能力和在甲醇領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

　　三季報透露，公司獲得QIFF和

社保基金等機(jī)構(gòu)投資者的青睞，彰顯了該股蘊涵的投資價值。該股在6元附近反復(fù)震蕩筑底，蓄勢整理非常充分，在大盤持續(xù)放量拉升、市場熱點變換頻繁的情況下，該股作為煤炭板塊的龍頭品種，有望走出強(qiáng)勢補漲行情，投資者可逢低波段參與。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。