公司11月21日公告秦川集團(tuán)擬進(jìn)行重組

　　股價10月份以來縮量回調(diào)有初步企穩(wěn)跡象

　　作為新集團(tuán)唯一的上市公司，公司未來前景廣闊

　　當(dāng)前股價 目標(biāo)股價：8.4元

　　今日投資個股安全診斷星級 ★★★

　　渤海證券 高曉春

　　公司是我國齒輪磨床的龍頭企業(yè)

　　齒輪磨床被譽(yù)為機(jī)床工具工業(yè)“皇冠上的明珠”產(chǎn)業(yè)。未來幾年，汽車、航天、軍工等下游行業(yè)的快速增長、齒輪加工方式從不磨削到磨削的改變和進(jìn)口替代出口增長的較大空間，推動齒輪磨床需求將較快穩(wěn)定增長。

　　公司作為國家唯一定點生產(chǎn)磨齒機(jī)的企業(yè)，精密磨齒機(jī)已經(jīng)形成七大系列產(chǎn)品，磨齒機(jī)產(chǎn)量占國內(nèi)企業(yè)總產(chǎn)量的75%左右，價值份額在50%左右。同時，公司成功研制的SCJC500×6 多層中空成型機(jī)、龍門式車銑鏜VTM180 復(fù)合加工中心都具有很高的技術(shù)水平，市場需求較好。

　　最近五年來，公司金屬切削機(jī)床產(chǎn)量和數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量穩(wěn)定快速增長。2002 年以來，公司金屬切削機(jī)床產(chǎn)量年均復(fù)合增長54.77%，數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量增長47.44%。2006 年前三季度，公司金切機(jī)床產(chǎn)量約800 臺，同比下降約1.85%，數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量200 余臺，同比增長約5.1%。在產(chǎn)銷量快速增長的帶動下，公司機(jī)床收入也出現(xiàn)了快速增長。最近五年年均增長30%以上。今年上半年，公司機(jī)床業(yè)務(wù)收入1.92 億元，同比增長10.76%。增速略有降低。隨著集團(tuán)重組的破題，新機(jī)床資產(chǎn)的置入和出口市場的開辟，機(jī)床收入會取得較大幅度增長。

　　陜西機(jī)床工具資產(chǎn)重組正式開始

　　根據(jù)陜西省國有資產(chǎn)管理委員會陜國資發(fā)[2006]383 號文件，陜西省國資委組建陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)有限公司。新集團(tuán)的組建標(biāo)志著塵封多年的陜西省機(jī)床資產(chǎn)重組邁出了重要一步。省國資委企業(yè)重組只是開始，新集團(tuán)發(fā)展壯大前景廣闊。此次重組只是將省國資委直屬的秦川集團(tuán)、漢江機(jī)床和漢江工具相關(guān)資產(chǎn)納入新集團(tuán)。陜西省機(jī)床資產(chǎn)還有寶雞機(jī)床、漢川機(jī)床、漢江工具、渭河工具等，隸屬市國資委、電子工業(yè)部、航空工業(yè)集團(tuán)等。按照陜西省“十一五”規(guī)劃，2010 年新集團(tuán)銷售收入達(dá)到75～100 億元，上述資產(chǎn)將逐漸進(jìn)入新集團(tuán)。

　　作為陜西省機(jī)床企業(yè)中唯一一家上市公司，秦川發(fā)展未來空間巨大。在陜西省25 家左右機(jī)床工具企業(yè)中，只有秦川發(fā)展一家上市公司，省內(nèi)機(jī)床資產(chǎn)重組給上市公司帶來很大的發(fā)展想象空間。未來新集團(tuán)做大做強(qiáng)，秦川發(fā)展可能就是一個很好的資本平臺。漢江機(jī)床的精密螺紋磨床、咸陽機(jī)床的工具磨床是公司齒輪磨床的有益補(bǔ)充，寶雞機(jī)床的數(shù)控車床、漢川機(jī)床的數(shù)控鏜銑床、陜二的滾齒機(jī)可以實現(xiàn)公司機(jī)床的橫向擴(kuò)張，漢江工具、渭河工具資產(chǎn)可以實現(xiàn)公司機(jī)床業(yè)務(wù)的縱向擴(kuò)張。

　　以大集團(tuán)重組為契機(jī)，發(fā)展前景無限

　　公司良好的發(fā)展前景，是我們看好公司的主要因素。從短期來看，公司正準(zhǔn)備建設(shè)重裝中心，解決目前市場前景看好的大型加工中心和塑機(jī)的產(chǎn)能瓶頸問題；同時成立進(jìn)出口公司，拓寬出口渠道；從較長一個時期來看，大秦川機(jī)床工具集團(tuán)計劃“十一五”末實現(xiàn)銷售收入100 億元，作為新集團(tuán)唯一的上市公司，秦川發(fā)展的未來前景存在著美好期望。

　　在建重裝車間，解決產(chǎn)能瓶頸：目前，公司已經(jīng)征地120 畝，建設(shè)兩個重型裝配車間和一個重型加工中心車間，用于解決市場銷售形勢看好的SCJ500X6、SCJ1000 大型塑機(jī)和YK73125、YK7380 大型機(jī)床及VTM180 加工中心的產(chǎn)能瓶頸問題。目前，廠房建設(shè)已經(jīng)開始進(jìn)行，預(yù)計2007 年底可以建成投產(chǎn)。

　　成立進(jìn)出口公司，加快出口步伐：公司立足國內(nèi)，積極開拓海外市場，機(jī)床產(chǎn)品出口取得重大突破。今年上半年公司出口了兩臺精密數(shù)控磨齒機(jī)，又與印尼和馬來西亞簽訂了兩

　　臺塑料中空成型機(jī)出口合同，鑄件、加工件出口在日本、美國、英國等國家也有穩(wěn)定增長的市場。6 月份，公司還參加了在美國芝加哥舉辦的塑料機(jī)械產(chǎn)品展，取得了多項訂貨意向。9 月份在芝加哥機(jī)床展上，公司帶去的YK7232A 蝸桿磨床、YK7332A 成型磨床和格蘭德外圓磨床取得很好效果，意向性訂單40 臺左右，單價30 多萬美元。預(yù)計公司以后年度出口業(yè)務(wù)將會出現(xiàn)較大增長。

　　以集團(tuán)重組為契機(jī)，堅持“三精”做大做強(qiáng)：陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃(綱要)目標(biāo)是：到“十一五”末建成“三群”、“兩鏈”、“三園”和“一個中心”的產(chǎn)業(yè)布局；實現(xiàn)75～100億元的銷售收入，成為國內(nèi)有特色、有較強(qiáng)

　　研發(fā)和技術(shù)是公司的核心競爭優(yōu)勢

　　公司是國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家級高新技術(shù)企業(yè)，“廠所合一”促研發(fā)，成功解決科研與生產(chǎn)兩張皮。公司設(shè)立了企業(yè)博士后科研工作站，專門組建了秦川齒輪磨床研究所、陜西省包裝與塑料機(jī)械研究所、秦川齒輪傳動研究所等11 個專業(yè)產(chǎn)品研發(fā)機(jī)構(gòu)。各專業(yè)所立足于技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化研究和商品性開發(fā)，提高了技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，連續(xù)多年新產(chǎn)品產(chǎn)值率超過65%。公司每年用于產(chǎn)品研發(fā)的經(jīng)費支出占公司主營業(yè)務(wù)收入的6%左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。公司堅持三精目標(biāo)，眾多產(chǎn)品都是高技術(shù)含量的精品。如Y7032A 碟形雙砂輪磨齒機(jī)獲得國家科技進(jìn)步一等獎，是建國以來機(jī)床行業(yè)產(chǎn)品獲得的最高獎項；齒機(jī)被科技部列入國家攻關(guān)計劃；SCJ230 塑料中空成型機(jī)，獲得國家科技進(jìn)步二等獎，SCJC500×6 多層中空成型機(jī)、木塑成型生產(chǎn)線設(shè)備，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　我們預(yù)計公司最近三年實現(xiàn)每股收益0.26、0.33 和0.42 元，利用FCFF 和PE 估值，合理股價在7.8～8.4元之間。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級