王友紅 海通證券

　　科華生物作是診斷試劑龍頭企業。公司收入構成：診斷試劑占2/3，醫療儀器占1/3。公司產品達到113個，比兩年前增長將近一倍，其中乙肝免疫診斷試劑銷量多年保持市場占有率第一；丙肝免疫診斷試劑銷量快速增長，位列第一；艾滋病診斷試劑位列第三；梅毒診斷試劑位列第二。

　　上海科華生物技術有限公司業績釋放。上海科華生物技術有限公司前身為上海實業科華生物技術有限公司(簡稱：實業科華)，公司今年年初收購上實聯合及上聯國際持有的實業科華46.47%股權。由于科華生物科技的費用和成本降低導致的業績出現快速增長，預計今年利潤將達到4000萬元，同比增長60%以上。

　　下半年收入增長加快。主要產品免疫類和生化類診斷試劑銷售增長速度有所加快，下半年增長15%；自制儀器設備銷售數量明顯增加；核酸診斷試劑銷售翻番。這些經營數據明顯好于上半年，業績增長能夠維持。

　　國際市場或將成為未來公司的增長點。由于國內診斷試劑市場競爭格局已經形成寡頭壟斷，行業的整合難度較大。公司在免疫診斷試劑方面的優勢能夠支撐產品進入國際市場。公司正在向這個巨大的市場進發。

　　“代理”銷售模式降低費用。公司目前產品的銷售模式采用代理形式，公司在全國有400家左右的一二級代理商，覆蓋絕大多數地區。對于產品較多的公司，銷售額較小的產品適合采用代理方式進行銷售，這樣可以降低產品的銷售費用。

　　公司撤銷銷售公司也是基于這樣的考慮。

　　“小非”減持基本結束。截至11月28日公司“小非”減持數量達到2100萬股，以職工持股會形式持有的股份已經全部出售，因此今后“小非”減持的壓力較小。目前公司主要領導和技術人員均持有公司股份，公司需要進行股權激勵。盈利預測與投資建議。根據我們對公司的跟蹤和判斷，另外考慮到收購實業科華股權，以及新會計制度等因素影響，我們預測公司2006、2007和2008年的每股收益為0.53元、0.68元和0.81元，動態市盈率分別為27.92倍、21.77倍和18.27倍，我們給予公司