要點(diǎn):

　　我們首次關(guān)注火箭股份給予“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)17.7元是基于30x 2007年市盈率。火箭股份隸屬中國(guó)航天科技集團(tuán)下屬中國(guó)航天時(shí)代電子公司，公司產(chǎn)品種類較多，遙測(cè)遙控、衛(wèi)星導(dǎo)航、傳感器、電連接器及繼電器等核心業(yè)務(wù)配套對(duì)象涉及火箭、衛(wèi)星、飛船、彈等所有航天領(lǐng)域。

　　擁有航天專業(yè)技術(shù)壟斷及配套領(lǐng)域壟斷優(yōu)勢(shì),受益于“

十一五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

火箭股份遙測(cè)遙控產(chǎn)品占有我國(guó)航天衛(wèi)星火箭發(fā)射配套市場(chǎng)的90%以上，是軍用衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的唯一供應(yīng)商，具有專業(yè)技術(shù)壟斷及配套領(lǐng)域壟斷優(yōu)勢(shì)�！笆�一五”規(guī)劃大力發(fā)展航天產(chǎn)業(yè)，公司迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　不斷整合大股東和集團(tuán)航天電子類資產(chǎn)，整體上市可期。通過(guò)不斷整合大股東和集團(tuán)優(yōu)質(zhì)航天電子類資產(chǎn)，火箭股份航天電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸，保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。未來(lái)公司有意向?qū)嵤┻M(jìn)一步的資產(chǎn)整合，整體上市目標(biāo)可期。

　　未來(lái)三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率40%以上，增發(fā)增厚07年每股收益。公司06年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，07、08年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于本次定向增發(fā)帶來(lái)的大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，增發(fā)募集資金新投項(xiàng)目07年部分投產(chǎn)，08、09年進(jìn)入集中投產(chǎn)期。未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到40%以上。

　　按現(xiàn)有股本計(jì)算，預(yù)計(jì)火箭股份06年每股收益為0.43元，07、08年增發(fā)攤薄后每股收益分別達(dá)到0.58元和0.79元,

　　07年每股收益增厚9.4%。目前價(jià)位下公司07、08年市盈率分別為24.5x和18.1x，低于A股市場(chǎng)軍工企業(yè)的平均水平，估值水平具有吸引力。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)：軍工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)透明性較低給未來(lái)盈利帶來(lái)不確定因素；大股東持股比例較低，預(yù)計(jì)07年會(huì)再次通過(guò)向大股東定向增發(fā)注入資產(chǎn)的方式提高大股東持股比例。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。