王邃

　　去年以來，全球資源價格持續(xù)走高，造就了商品期貨的大牛市，擁有資源壟斷及豐富資源概念的公司受到市場資金追捧。而擁有廣東大頂鐵礦部分股權的廣東明珠(600382)自然也不例外，即使不考慮股改對價的因素，今年以來廣東明珠累計漲幅已達到130%。

　　日前，大頂鐵礦經其股東大會審議批準，采取向原有股東按同股同權比例定向配售的方式，將原股份30000萬股增至33000萬股。廣東明珠除將全部認購應配售的360.6萬股外，還將認購其他股東放棄認購的2600.4萬股，總出資額達到2.3億元。本次股權收購后，廣東明珠對大頂鐵礦的持股比例將由原來的12.02%上升到19.90%。

　　“增資后將對公司未來業(yè)績起到明顯的推動作用。”廣東明珠

證券部某負責人向記者表示。

　　大頂鐵礦是國內大型高品位磁鐵礦山，開采成本在240元/噸左右，比起低品位礦山平均300元/噸以上的開采成本，具有明顯的競爭優(yōu)勢。大頂鐵礦目前探明儲量高達6000萬噸，是華南大型的優(yōu)質鐵礦供應基地，現(xiàn)已具備年產成品礦200萬噸的能力，主要產品銷往韶鋼、廣鋼、南鋼等鋼鐵公司。04、05年廣東明珠從大頂鐵礦獲得的分紅分別為172萬元、964萬元，今年上半年的分紅收益更是高達2524萬元。

　　但是，這些大幅增長的分紅收益數據，并不代表大頂鐵礦近幾年經營業(yè)績出現(xiàn)了翻天覆地的變化，04年、05年大頂鐵礦分別實現(xiàn)凈利潤2.86億元和3億元，業(yè)績差距并不大。 “實際上，05年和今年上半年的投資收益都是大頂鐵礦2004年的紅利，總共3000多萬元，只是分開不同時間到帳。”廣東明珠證券部該負責人向記者表示，“但目前尚未收到大頂鐵礦2005年的紅利分配通知，而我們也不參與大頂鐵礦的日常經營。”

　　不過，可以肯定的是，大頂鐵礦確實是廣東明珠一塊重要的利潤來源，3000多萬元紅利對廣東明珠的每股收益影響已經在0.175元以上。除了礦山外，廣東明珠主營業(yè)務還包括建筑安裝、發(fā)電設備和貿易，2005年分別占比34.78%、27.86%和17.95%。與投資收益相比，公司在這幾方面盈利相對保持穩(wěn)定。如果扣除補貼收入與礦山分紅，公司近三年的凈利潤分別為3193.05萬元、3677.30萬元和3663.58萬元，可以說相當穩(wěn)定。顯然，在廣東明珠對大頂鐵礦的持股比例上升到19.90%以后，鐵礦的利潤貢獻增長有望加速，對公司業(yè)績影響也將起到舉足輕重的作用，未來這塊資產有望成為公司最賺錢的一塊資產。

　　由于對大頂鐵礦未來業(yè)績的良好預期，公司足額認購了其它股東放棄認購的2600.4萬股。但令人不解的是，既然是萬眾矚目的搖錢樹，為何其他股東放棄增持大頂鐵礦股權的機會？“也許廣東明珠背后與這些股東達成某些交易或協(xié)議，以換取本次認購的權利，廣東明珠增資擴股后對大頂鐵礦的持股比例將上升到19.90%，超過鐵礦集團對大頂鐵礦15.26%的控股權，未來廣東明珠可能會參與大頂鐵礦的經營。”某券商行業(yè)研究員表示。

　　然而，大頂鐵礦的盈利能力與

鐵礦石價格走勢和公司產能擴張有密切關系。有業(yè)內人士測算，如果按06年鐵礦石價格上漲10%，預計大頂鐵礦年利潤將至少增加至4億元，屆時參股收益可望達到6000萬元以上，按1.71億股的總股本計算，這將增加廣東明珠每股收益0.35元以上。顯然，鐵礦石價格大幅波動對大頂鐵礦的業(yè)績影響明顯。平安證券行業(yè)研究員周寵向記者表示，07年我國鐵礦石市場供需關系將明顯好于今年，礦石進口價格可能會在今年的基礎上做小幅調整，但不會大起大落，而08年在供應明顯增長的預期下，鐵礦石價格有望出現(xiàn)明顯回落，這對大頂鐵礦的盈利能力將產生一定影響。關于產能方面，廣東明珠證券部負責人表示，“公司的礦山二期技改工程今年年中已經完成，現(xiàn)在已經具備年產200萬噸的能力，但并不表示明年就會滿負荷生產，公司的生產將依據市場需求而定，05年公司的產能在170萬噸左右。”

　　廣發(fā)證券研究員劉保瑤預測，增持大頂鐵礦后，廣東明珠06、07年每股收益將分別達到0.308元、0.342元，給予“增持”評級。

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