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偉星股份(002003):新建項目支撐快速成長http://www.sina.com.cn 2006年10月26日 16:28 證券導刊
公司06年前三季度凈利潤同比增長50%—70%,這主要來自于前次募集資金投產帶來的規模效應以及人造水晶鉆項目的順利拓展。公司作為紡織服裝行業的細分子行業龍頭,未來兩年仍能快速增長。 東方證券 施紅梅 事件: 公司董事會公告,06年1-9月凈利潤同比增長50%—70%。 評點: 公司公告06年前三季度凈利潤同比增長50%—70%,增長的主要原因來自于前次募集資金投產帶來的規模效應以及人造水晶鉆項目的順利拓展。公司第三季度歷來是經營的旺季,一般收入占全年收入的30%—40%左右。根據公告的內容,按照增發后的總股本計算,公司前三季度每股收益已達0.53元—0.60元。 鈕扣毛利率不斷提升 根據與公司的溝通,從業務構成看,06年的增長更多地來自于紐扣業務和人造水晶鉆業務。我們認為公司受益于優秀的管理團隊、長期積累的技術經驗和完善的營銷網絡優勢,其紐扣業務未來仍將保持穩定增長。隨著高附加值紐扣品種的開發,紐扣業務毛利率也有望保持小幅上升的態勢。 鈕扣目前在公司的主營收入中占60%左右的份額,其銷售收入近年來也持續增長。公司IPO中涉及鈕扣的兩個技改項目于2005年6月投產,隨著產能的釋放,公司鈕扣產品2005年全年實現的銷售收入同比增長64.75%。2006年上半年,公司鈕扣的銷售收入為19,928萬元,比05年上半年增長27.5%,且毛利率提升3.48個百分點。預計公司鈕扣的銷售收入將穩步提升,不斷研發的新品能夠使鈕扣產品保持較高的毛利率水平。 水晶鉆成新的利潤增長點 公司的人造水晶鉆業務規模化拓展順利,由于其高達40%的毛利率,未來隨著增發投資的“多彩水晶鉆項目”的實施,該業務將成為公司新的盈利增長點。 如今人造水晶鉆被廣泛的用于首飾、發飾以及鈕扣、服裝,目前在服裝上的應用量已上升到總用量的第一位。國際上人造水晶鉆的年銷售額超過100億元,其中中國占到了20%左右,但是在國內中高檔人造水晶鉆的生產制造幾乎空白,國內市場90%被奧鉆和捷克鉆所控制。偉星股份05年下半年開始人造水晶鉆的批量生產,05年全年實現391萬元銷售收入,毛利率達到40.28%。06年上半年,公司人造水晶鉆實現收入1,542.58萬元,已接近去年收入的4倍,毛利率為40.44%,基本保持穩定。人造水晶鉆前景看好,公司定向增發的項目之一即為新型多彩水晶鉆技改項目,將新增15億粒的產能,人造水晶鉆產品也將會成為公司新的利潤增長點。 高檔拉鏈使規模擴大 公司拉鏈業務起步相對較晚,行業競爭較為激烈,但是公司可以充分依托紐扣業務的客戶和網絡資源,因而具有一定優勢。未來增發投資的“高檔拉鏈技改項目”的實施將帶動拉鏈規模的進一步擴大。 拉鏈為公司2001年初新上項目,在短短數年內發展迅速,其銷售收入從2001年的1,123萬元快速增長,到2005年已突破1億元。從1999年開始,我國已成為世界上最大的拉鏈生產國;因紡織服裝、箱包、鞋類、體育用品的拉動,近幾年我國拉鏈產量逐年增長,目前銷售額約占全球銷售額的一半。預計未來幾年,我國拉鏈產量仍會以年均20%左右的速度增長。 公司IPO募集項目中的塑鋼、金屬拉鏈以及尼龍、隱形拉鏈兩個技改項目已于06年6月投產;定向增發項目之一也是高檔拉鏈的技改項目,隨著這些項目的逐步達產和投產,公司拉鏈產品的生產規模將繼續擴大。公司主要發展的是中高檔的新型拉鏈,附加值較高。未來幾年,公司拉鏈產品將進入產能持續釋放時期。 股權激勵計劃為業績增長添動力 公司6月份公布了以公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員為激勵對象的股票期權激勵計劃。擬授予激勵對象的股票期權數量為608萬份,每份股票期權擁有在授權日起5年內的可行權日以行權價格(9.06元)和行權條件購買一股公司股票的權利。行權條件包括:(1)公司上一年度加權平均凈資產收益率不低于10%;(2)上一年度扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率不低于10%;(3)06、07年兩個會計年度的凈利潤分別超過4434.20萬元和5542.75萬元(扣除非經常損益后),即以2005年度凈利潤為基數,兩個會計年度凈利潤年復合增長率超過25%。這也為公司未來兩年的業績提供了一定程度的增長保障。 調高盈利預測 調高公司06年的盈利預測為0.63元。預計07年公司業績仍將保持25%左右的增長。我們認為公司作為快速成長的細分行業龍頭,其合理的估值水平應在25倍左右。鑒于公司前期大股東拋售部分解禁股票的短期風險已經釋放,將評級調高為“增持”。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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