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　　日前鐵路股價已升抵12個月目標價3.40港元，股價已開始反映公司發行A股的優勢。我們相信日后廣深鐵路A股上市訂價將參考大秦鐵路。我們將公司投資評級由“收集”下調至“中性”，12個月目標價維持3.40港元。但我們仍然認為公司具有長線投資潛力，長期目標價為3.65港元。

　　國泰君安(香港) 林志遠

　　已升抵12個月目標價，估值高于內地同業。 日前廣深鐵路股價已升抵12個月目標價3.40港元。我們認為現股價已開始反映公司發行A股的優勢。假設公司于今年底完成收購母公司廣坪線資產，目前公司06及07年預測市盈率分別為20.5及15.6倍，06年股息率4.2厘，估值溢價6.8%，PEG1.13倍，其估值已高于A股同業大秦鐵路(601006)，其06及07年市場共識預測市盈率分別為18.8及15.5倍，PEG1.02倍。我們相信日后廣深鐵路A股上市訂價將參考大秦鐵路。

　　7月份長途車旅客量同比下降1.5%，維持盈利預測。 從早前廣深鐵路公布的06年7月經營數據，數據反映公司客運量同比增長放緩至0.6%，其中長途車旅客量同比下降1.5%，我們相信其主因為去年同期公司開始增加長途車班次，導致去年同月基數偏高。若將公司7 月份整體客運量與6月份比較，實際環比增長率為16.2%。估計06全年該業務量增長只有8%。我們暫維持該增長預測不變。

　　投資評級由“收集”降至“中性”。 鑒于公司股價已升抵目標價，估值已處于合理水平，我們將公司投資評級由“收集”下調至“中性”，12個月目標價維持3.40港元，相當于07年市盈率15.8倍，及06年底估值。

　　但我們仍然認為公司具有長線投資潛力，主因公司收購廣坪線資產后的規模效益、以及盈利提升將逐步顯現，公司也有能力在未來維持高派息比率。此外，預期在市場擔憂美國經濟增長放緩的環境下，依賴內部需求、以及具有較強防守性的廣深鐵路將相比市場有較佳表現。我們仍然建議中長期投資者趁股價回落重新收集公司股份，長期目標價為3.65 港元，相當于公司07 年市盈率17.0 倍。