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　　證券時(shí)報(bào)記者 劉行健

　　本報(bào)訊　山西三維(000755)的電石法工藝1,4丁二醇(BDO)，相對石油法具有成本優(yōu)勢，獲得高毛利收益，成為公司業(yè)績最主要增長點(diǎn)之一。目前油價(jià)回調(diào)到60美元附近，這種好時(shí)光能否繼續(xù)持續(xù)，未來兩年BDO產(chǎn)能釋放是否影響行業(yè)景氣都成為了一個(gè)值得探討的問題。國金證券研究員劉波認(rèn)為，電石法BDO目前依然具有成本優(yōu)勢，而且國內(nèi)需求旺盛，電石法BDO的景氣程度能夠持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間。

　　目前，山西三維BDO產(chǎn)能為8萬噸，國內(nèi)成本最低。多年來山西三維通過吸收美國技術(shù)，乙炔法BDO工藝包已經(jīng)改進(jìn)很大，保證了該公司技術(shù)的先進(jìn)性與領(lǐng)先性。電石法PVC的較高毛利情況，已經(jīng)顯示了電石法產(chǎn)品的成本競爭優(yōu)勢，BDO生產(chǎn)同樣具有這個(gè)優(yōu)勢。山西三維依賴當(dāng)?shù)厥�灰石礦，以電石為原料生產(chǎn)BDO，在原料上也具有競爭優(yōu)勢。

　　據(jù)專業(yè)人士介紹，以62美元/桶WTI對應(yīng)的BDO成本計(jì)算，油價(jià)要跌至40～41美元/桶時(shí)，才能與電石法BDO原料成本相近。劉波在其研究報(bào)告中介紹，即使油價(jià)到40美元/桶，此時(shí)還要假設(shè)BDO其他原材料與油價(jià)同比例下降，才能和電石法持平；事實(shí)上，石油法BDO原料價(jià)格下跌幅度要小于油價(jià)的下跌幅度。

　　BDO價(jià)格由石油法決定，但影響價(jià)格更在于供求關(guān)系。目前，在下游行業(yè)聚氨酯、PBT工程塑料、GBL等帶動(dòng)下，國內(nèi)BDO呈現(xiàn)需求快速增長現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)BDO景氣的情況能夠持續(xù)到2009年。劉波表示，油價(jià)未來一段時(shí)間仍可能在50～70美元/桶高位運(yùn)行，國內(nèi)BDO又呈現(xiàn)缺口態(tài)勢，BDO價(jià)格未來在1.7～2萬元/噸之間震蕩的可能性很大，山西三維仍能維持具有

　　未來，對市場供求和山西三維BDO業(yè)務(wù)前景影響較大的是未來不斷新增的BDO產(chǎn)能。主要的有美克投資集團(tuán)在新疆庫爾勒的6萬噸，該項(xiàng)目已經(jīng)開工；還有藍(lán)星集團(tuán)在太原的5.5萬噸項(xiàng)目，由于資金問題該項(xiàng)目未開工。由于項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間周期，美克以及藍(lán)星項(xiàng)目很難在短期時(shí)間建成達(dá)產(chǎn)。此外，盡管操作成本相近，但在投資總成本上，山西三維優(yōu)于美克。山西三維7.5萬噸的順酐法BDO項(xiàng)目僅需3.8億元，而美克投資集團(tuán)

　　另外，山西三維擁有世界上唯一的一套電石法BDO裝置以及優(yōu)化的技術(shù)，技術(shù)的復(fù)雜及難以復(fù)制性，使得即使有別的BDO工藝產(chǎn)能大規(guī)模釋放，公司也將在成本及技術(shù)競爭中處于優(yōu)勢的地位。山西三維采用是GAF公司在美國的一套電石法生產(chǎn)BDO的裝置，2000年山西三維以800萬美元的價(jià)格買斷這個(gè)美國一工廠的全套生產(chǎn)設(shè)備，以及工藝包、過去擴(kuò)產(chǎn)的所有圖紙等資料，比同期杜邦等5～6億元的石油法技術(shù)報(bào)價(jià)，節(jié)約資金高達(dá)88%。研究員介紹，山西三維BDO及其配套的下游產(chǎn)品生產(chǎn)(工藝及質(zhì)量)技術(shù)可領(lǐng)先國內(nèi)同行6～10年。

　　山西三維昨日收盤價(jià)7.35元，漲0.68%。