被打開的營業管理財務費用潘多拉魔盒

　　三費合計出現增長的有968家，占70.04%；出現下降的有414家，占29.96%

　　證券時報記者 蔡曉銘

　　上市公司的三項費用在增長。

　　2006年上半年的財務統計數據表明，滬深兩市上市公司無論是在營業費用、管理費用還是財務費用上，都整體呈現出一派漲勢。不過，費用的增長不會讓企業的管理者以及公司的投資者感到任何的愉悅，在艱難打拼業績的同時，三項費用有時候看起來更像是隱藏在角落里的“幽靈”，稍不注意就會跳出來大口吞噬企業的利潤。

　　幾乎在每一個三項費用增減比例較2005年上半年出現大比例變動的公司背后，都有著他們自己的“故事”。今年上半年三項費用減少最快的公司是*ST黑龍(資訊 行情 論壇)，該公司三項費用合計為-1.69億元，同比減少了323.24%，皆因其2006年上半年以來關聯方資金占用問題得到了有效地解決，這一數據變化的后面，是齊齊哈爾市政府、*ST黑龍控股股東及*ST黑龍管理層的身影。上半年三項費用增長排名第二的G鑫茂(資訊 行情 論壇)，其4625.75萬元的三費合計較去年同期增長了887.32%，則是因為資產重組，由天大天財(資訊 行情 論壇)轉變為G鑫茂，其間亦有著諸多曲折。

　　雖然單個公司三費合計的變動跌宕起伏，但上市公司三費合計的整體變動則較為平穩。據本報信息部統計，可與2005年上半年進行三費比較的1382家A、B股上市公司今年上半年的三費合計為2562.54億元，而這一數字在2005年上半年為2333.87億元，今年上半年較去年同期增長9.79%。至少與兩市上市公司上半年整體凈利潤增幅13%相比，三費的整體增幅比例還是令人欣慰的。

　　平穩增長仍是主流

　　在主營業務未發生重大變化、公司經營業務正常發展的情況下，三項費用尤其是管理費用和營業費用一般會隨著業務量的增長而穩步增長。如G萬科(資訊 行情 論壇)今年上半年凈利潤的同比增長幅度為53.53%，主營業務收入同比增幅為52.68%，對應的三費合計增幅為40.85%。G萬科方面也表示，其主營業務———房地產開發銷售業務的規模增長，使得營業費用等出現了與地產業務規模增加的正常增長。

　　事實上，排除三費合計增長或者減少過快的“特例”公司，絕大部分上市公司的三費合計變化比率仍維持在合理的水平。在可統計的1382家公司中，三費合計出現增長的有968家，占70.04%的比例；出現下降的有414家，占29.96%的比例。三費合計增長比例同比超過50%的有174家，所占比重為12.59%；三費合計減少比例同比超過50%的有52家，所占比重為3.76%。仍有83.65%的公司三費合計變化控制在50%以內。

　　由此可見，在三費合計同比增長比例的排名中，呈現出“中間多，兩頭少”的局面，即大部分公司三費合計變化比例并不大。事實上，大部分藍籌公司今年上半年三費合計同比變化比例也都處于排名的中間位置，在三費合計變化這一指標上，這些藍籌公司顯得更為“中庸”。由于業務穩定，在廣告費用、研發費用及正常的財務費用方面，這些公司不會出現超常態的增長，因此其三費的增長基本是由主營業務收入的增長拉動。如中國石化(資訊 行情 論壇)三費合計同比增長為9.21%、G茅臺三費合計同比增長12.71%、山東鋁業(資訊 行情 論壇)三費合計同比增長8.36%等。

　　中國石化營業費用101億

　　籠統的以三費合計增減比例與業績漲跌比例進行對比，雖能初步表明各公司今年上半年的經營管理水平，卻也有失偏頗。對于那些存在著大量長期借款或者新增貸款數量較多的公司，管理層盡管付出努力，提升了經營管理水平，控制了管理費用和營業費用的支出，其經營亮點卻仍有可能淹沒在巨額增長的財務費用之下。因此，就單個公司而言，剔除財務費用后，對管理費用和營業費用進行考量，或許更能說明公司經營管理上的變化。

　　數據統計顯示，財務費用盡管在上市公司三項費用合計中所占的比重并不大，但其增長變化幅度較其他兩項費用的變化幅度要大得多。1382家上市公司今年上半年的營業費用合計為1052.74億元，占三費合計的41.08%，較2005年同期的973.50億元增長8.14%；上半年管理費用合計1171.54億元，占三費合計的45.71%，較2005年同期的1100.90億元增長6.41%；上半年財務費用合計338.26億元，占三費合計的13.20%，較2005年同期的259.46億元增長30.37%。

　　從今年上半年營業費用支出的絕對數量上看，中國石化以107.11億元名列第一，G聯通以94.49億元名列第二，并且，排名在前30位的公司基本與2005年上半年相比沒有出現太多變化。在營業費用支出排名靠前的公司中，G中信(資訊 行情 論壇)顯得較為突出，其營業費用由2005年上半年的2.31億元增長到今年上半年的8.53億元，增幅達到268.41%。這一方面是與2005年上半年相比，證券市場行情走勢發生了根本性的變化。另一方面則是因為與2005年同期相比，G中信合并了中信建投證券有限責任公司、金通證券股份有限公司、中信證券(資訊 行情 論壇)(香港)有限公司及其收購的三家子公司的財務報表。G中信的擴張戰略和成果在營業費用這一指標上亦有所體現。

　　以行業劃分，在營業費用支出最大、占三費比例最高的仍是家電制造業上市公司，營業費用排名前30位公司中，家電制造業就占了8席。包括GTCL集團(資訊 行情 論壇)、G格力(資訊 行情 論壇)、G美的(資訊 行情 論壇)、G康佳(資訊 行情 論壇)等兩市知名的家電制造業公司幾乎都名列前茅。行業性質決定了這些公司在展覽費、廣告費等因銷售產生的費用上難以調減，仍維持以往年度的態勢。

　　財務費用變化“劇烈”卻不猛烈

　　三項費用各個具體的指標更像是診斷上市公司健康狀況的“脈搏”，指標的劇烈變動顯示出公司目前的經營狀況，但在財務費用的變動上，卻顯得有些夸張。如財務費用增幅的特例中，G神火(資訊 行情 論壇)今年上半年的財務費用同比增長了204.18倍，由于該公司2005年上半年財務費用支出的基數較少，僅為15.68萬元，而進入2006年后在建項目需要投入更多的資金，其銀行借款大幅增加所致，G神火實質性財務費用增長并未如204.18倍這一數字那么令人驚訝。而財務費用同比增幅較大的前50家公司中，絕大部分是因為2005年同期的財務費用基數過低，導致增幅過大。

　　2005年上半年財務費用基數較高、同時2006年財務費用增幅較大的公司為數甚少，唯有G鞍鋼(資訊 行情 論壇)由2005年上半年的3009.8萬元增加到今年上半年的50096.7萬元，增幅1564.45%。造成這一實質性財務費用過快增長的原因是，G鞍鋼收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權，承擔了原鞍鋼新鋼鐵借款，因此增加了借款利息。同時，由于應付給鞍鋼集團公司收購對價款的利息增加，導致了財務費用快速增長。

　　ST公司：特例公司的主角

　　三項費用一直是上市公司調節利潤的重要工具，一些微利公司往往在財務報表中采用降低三項費用的方式避免虧損局面。在虧損已經成為定局時，又采取大幅度提高三項費用的支出，將以往會計期間存在的潛虧一次性處理完畢，因此三項費用不正常的變動往往具有深刻的背景。占兩市上市公司數量比例并不算高的ST公司，以往幾乎都是三項費用不正常變動的主角。

　　2006年上半年三項費用的統計數據顯示出，ST公司三項費用變化、波動幅度大的狀況依舊沒有改變，調節三項費用的做法幾乎是帶有某種“慣性”在進行，一旦開始就難以剎車。

　　三費合計減少幅度最大的20家公司中，ST公司就占了13家，三費合計減幅從76.99%到323.24%不等，且這些公司三費合計減少的絕對額之大，也是驚人的。如*ST金珠三費合計由2005年上半年的10418.43萬元減少到今年上半年的496.2萬元；*ST托普(資訊 行情 論壇)由37330.75萬元減少到5951.35萬元；*ST圣方(資訊 行情 論壇)由6813.04萬元減少到1510.12萬元；*ST黑龍由7614.15萬元減少到-16998.26萬元。

　　值得注意的是，大部分三費合計出現大幅下降的ST公司，其主營業務狀況在今年上半年并未出現實質性的好轉，主營業務收入多有下降，但其最終的凈利潤指標卻同比出現好轉，在這個過程中，三費的大幅減少起到了重要作用。

　　不僅是在三費合計減幅上，在三費合計增幅、營業費用增減幅度、管理費用增減幅度上，ST公司都是當仁不讓的主角。這其中除因資產置換、重組等因素導致主營業務出現重大變化并使三費支出劇烈改變外，其余大部分ST公司的經營并沒有發生重大改變。