國信證券：G云銅銅礦資源注入將提升估值

　　公司06年上半年實現主營收入116.65億元，同比增長124%，實現凈利潤4.88億元，同比增長226%；每股收益為0.61元，半年度凈資產收益率為16.15%。公司業績的大幅提升，主要收益于產量和價格的同步增長。

　　銅礦資源注入將提升公司估值

　　公司通過擬定向增發收購控股股東云銅業集團持有的玉溪礦業、云南楚雄礦冶、云南迪慶礦業、金沙礦業4家礦山公司股權和滇中有色(粗銅冶煉公司)股權等資產。本次資產收購完成之后，G云銅將擁有銅資源儲量達294萬噸，年產銅精礦12.5萬噸。屆時，G云銅原材料瓶頸將得到徹底改觀，并將擁有完整的一體化產業鏈；公司的盈利能力也將相應提高。同時，公司的兩項戰略目標有望實現。

　　G云銅成長空間巨大，將成為趕超者

　　通過對比三家公司的儲量、產能及經營傾向；銅、金銀、硫酸產量；盈利能力和資產效率以及未來銅業務增量，我們認為，G云銅通過定向增發收購控股股東云銅業集團礦山公和冶煉資產將使原料自給率將大大提高，預計到2008年公司自給率從目前的21%提升到40%，相當于江銅的水平，并遠超過G銅都。資源儲備的增加使得公司未來成長空間巨大，將成為趕超者。

　　股價明顯低估，調高投資評級為“推薦”

　　根據公司06~08年的EPS的增長情況，業績向好趨勢明朗。預計公司06~08年的EPS分別為0.96、1.51、1.68元。按照我們的盈利預測，G云銅的每股價值在12.08元~15.1元之間。上調公司投資評級至“推薦”。