G寶碩(600155)盈利能力下降前景堪憂

　　王柱棟

　　據專家預測，2010年我國環保產業市場需求將突破10000億元，而2005年我國環保產業產值才剛剛突破2000億元，這表明未來環保產業年平均增長率超過30%才能滿足市場需求，這無疑會帶給相關企業巨大的發展空間。市場曾以為主導產品在建筑工程環保領域用途極廣的G寶碩(600155)將迎來難得的歷史發展機遇,遺憾的是其披露的2006年度中期財務報告并沒有帶給我們想要的結果。

　　盈利能力下降

　　自2004年以來,國際原油價格持續攀高,油價的強勁走勢帶動了主要化工原材料價格的大幅上漲,使得化工板塊中偏下游的塑料加工制造企業生產成本大幅提高。同時,我國塑料加工制造企業規模普遍不大,面對上游巨型企業,在原材料價格上議價能力有限,而行業本身技術含量較低,進入壁壘不高,行業景氣時大量資本的涌入造成行業競爭激烈,因此對下游客戶的議價能力也較薄弱,所以在原材料價格大幅上漲的背景下,為保證銷售的增長和維護自身的市場份額,塑料加工制造企業只能對產品售價進行小幅調整,主要還是依靠自身咬牙消化原料價格上漲帶來的影響。行業整體盈利空間在2004年已被大幅壓縮,整體毛利率也隨之大幅下降,作為行業龍頭的寶碩股份(資訊 行情 論壇)不可避免的受到沖擊。 

　　根據表2，我們可以發現，G寶碩本期塑料加工業務和

化工制品業務的主營業務收入、主營業務利潤率與去年同期相比均有較大幅度的下降，其中塑料加工業務主營業務收入的下降幅度達到了31.50%，利潤率下降8.98%；化工制品業務的主營業務收入下降幅度為15.28%，利潤率下降58.51%，不足去年同期獲利水平的一半。

　　從產品銷售情況來看，對主營業務收入貢獻較大的氯堿產品主營業務成本環比有所增加、利潤率下降幅度較大；而具有土工膜幅度全國最寬、防滲水、久用不腐、無毒、不對土壤和土質構成危害、達到世界先進水平的農用薄膜，雖然其利潤率有所提升，但是市場銷售下滑比較嚴重，主營業務收入與去年同期相比下降幅度高達34.56%。

　　現金周轉不靈

　　公司8月9日發布公告稱，“公司在中國光大銀行石家莊中山東路支行兩筆貸款和兩筆銀行承兌匯票，已分別于2006年5月2日、2006年5月16日、2006年6月8日、2006年7月17日陸續到期，金額共計7000萬元，占公司2005年經

審計凈資產的7.38%。”G寶碩表示，目前，公司正在與中國光大銀行石家莊中山東路支行積極協商，尋求妥善的解決辦法。根據G寶碩最新的財務數據，其流動比率、速動比率分別為0.77和0.67，反映其償債能力比較低，在國家宏觀經濟調控、銀行信貸規模收縮的背景下，公司資金面面臨著空前的壓力，威脅著公司生產經營的正常進行。

　　G寶碩在2006年中期財務報告中披露，預計公司期初至第三季度累計凈利潤與上年同期相比將大幅下降，在塑料制品加工行業的惡性競爭局面得不到根本改善、主要原材料價格仍居高不下、公司短期流動資金趨緊的情況下，不排除2006年全年發生較大虧損的可能。二級市場上，該股在熊途中走過了郁悶的六年，即使在公司

股權分置改革期間也沒有較好的表現，在錢景堪憂的預期下，較難有所作為。

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