無錫尚德大步向前天威保變進展緩慢

　　證券時報記者　王柄根

　　八月初的中國光伏產(chǎn)業(yè)并不平靜，在國內(nèi)不少企業(yè)紛紛宣布上馬太陽能電池生產(chǎn)線之際，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)兩大巨頭———無錫尚德和G天威(資訊 行情 論壇)(600550)間的距離也在拉大。

　　8月2日，無錫尚德正式宣布收購MSK公司，這家總部位于東京的公司是日本最大的專業(yè)太陽能組件生產(chǎn)企業(yè)。一天之后，即8月3日，G天威發(fā)布公告稱，保定天利新

能源有限公司入股天威英利新能源有限公司一事因“登記注冊手續(xù)不完備”而終結(jié)，雖然目前G天威已調(diào)整了增資擴股方案，但原方案的告吹仍意味著天威英利登陸海外市場的時間可能并不如人們想象的那么快。

　　“無錫尚德的擴張速度已暫時將G天威拋在了后面。”某券商研究員向記者表示，無錫尚德此次通過國際并購將產(chǎn)能大幅擴張，而G天威增資擴股事宜自天威英利海外上市計劃實施以來卻遲遲未能實現(xiàn)，這一情況有可能會影響到天威英利三期工程的未來進度。“差距的拉大不僅是在產(chǎn)能”，該研究員稱，在市場的占有方面，無錫尚德通過并購MSK將會加大日本光伏市場的競爭，這對于未來想要開拓日本市場的中國光伏企業(yè)而言是一個難以逾越的屏障。

　　尚德首次跨國并購

　　無錫尚德在8月2日公布，其將在2007年底之前取得MSK公司的所有股份，最終使MSK成為其全資公司，這也是無錫尚德首次大規(guī)模的跨國并購。

　　為實現(xiàn)這一目標(biāo)，無錫尚德將分兩步走：今年第三季度實施第一步計劃，用10700萬美元購買MSK新發(fā)行和現(xiàn)有的

股票，從而獲得MSK三分之二的股權(quán)，這部分收購資金將來自于無錫尚德獲得的6個月過渡性貸款；第二步計劃在第一步計劃完成后實施，無錫尚德將按一定價格收購MSK剩余股權(quán)，但收購的價格要結(jié)合MSK達到特定運營目標(biāo)的能力，這部分收購的支付形式為無錫尚德的股票。分析人士認(rèn)為，無錫尚德第二步收購計劃將耗費5300萬美元至19300萬美元，整體收購計劃所支付的代價約1.6-3億美元。

　　有關(guān)資料顯示，MSK總部位于東京，工廠則主要位于日本長野縣和佐久市，員工約260人，2005年的產(chǎn)能在200MW左右。MSK開始從事光伏產(chǎn)業(yè)始于1984年，但在上世紀(jì)8、90年代主要是以O(shè)EM方式貼牌生產(chǎn)，因此在光伏制造領(lǐng)域并不顯赫。2000年以后MSK的產(chǎn)能開始擴大，并于2003年在長野建成100MW的光伏組件工廠，躋身知名光伏企業(yè)之列。

　　在技術(shù)上，MSK的優(yōu)勢在于其建筑集成光伏(BIPV)組件產(chǎn)品，而無錫尚德通過并購也將獲得BIPV產(chǎn)品從系統(tǒng)安裝前的優(yōu)化設(shè)計到安裝后的試運行、維護等全程解決方案。

　　群雄爭霸日本市場

　　尚德董事長兼CEO施正榮此前表示,日本是外國太陽能電池廠商最難進入的市場之一。雖然有難度，但其把此次收購看成是擴大日本市場份額的絕好機會。

　　日本的太陽能電池市場自1994年實施政府補助金制度以來迅速發(fā)展。自2000年起，日本光伏發(fā)電量一直位居世界前列，2003年末，日本累計安裝的光伏發(fā)電系統(tǒng)已達到860MW。由于政策等多重因素，日本的光伏發(fā)電市場仍將保持快速增長。

　　但想在日本光伏市場中分到一杯羹并不容易———目前日本太陽能電池及組件的產(chǎn)量占全球53%。在2005年光伏企業(yè)的排名中，日本的夏普、京瓷、三洋電機及三菱電機在全球產(chǎn)能前6強中占據(jù)了4個席位，夏普更是以428MW的產(chǎn)量繼續(xù)保持第一的位置。

　　“目前很難判斷尚德并購MSK后的市場擴張路徑。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，日本本土的光伏企業(yè)已將其國內(nèi)市場弄得硝煙彌漫，無錫尚德盡管是后起之秀，也擁有強大的資金實力，但如何去與夏普等知名廠商爭奪日本市場仍是一個謎。

　　事實上，MSK此前就一直致力于拓展其在中國的市場，此舉至少意味著日本市場在某種程度上達到飽和。“不過，就目前手握的資源而言，無錫尚德收購MSK的意圖并不在于要和日本知名廠商去硬碰硬。”該人士表示，只要能夠獲得和保有MSK已有的市場份額和先進的BIPV技術(shù)，尚德的并購也已十分成功，因為此前尚德盡管在歐洲、美國等市場屢有斬獲，卻對最大的日本市場一籌莫展，這次并購MSK實際上是打開了通向日本市場的通道。

　　產(chǎn)能改變格局

　　敢于敲開日本光伏市場大門，無錫尚德手握的砝碼還在于已獲得充足的硅片原料供應(yīng)。就在并購MSK事宜宣布前不久，從無錫尚德傳出的消息稱，美國MEMC已與尚德達成了硅片供貨的協(xié)議，雙方約定在未來10年內(nèi)，MEMC向尚德出售價值50-60億美元的太陽能級硅片。

　　在原料供應(yīng)充足的保障下，無錫尚德作為國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖的地位也得以鞏固。尚德2005年12月招股時曾披露其產(chǎn)能及擴產(chǎn)計劃———在2005年9月已達到120MW的電池組件生產(chǎn)能力，計劃在2006年新建120MW生產(chǎn)線，擴充產(chǎn)能達到240MW。而在并購MSK后，尚德將在原計劃的基礎(chǔ)上獲得MSK約200MW的新增產(chǎn)能，如果原擴產(chǎn)計劃順利實施，并購MSK后的尚德整體產(chǎn)能將超過400MW。

　　尚德在2005年的產(chǎn)能排列全球光伏企業(yè)的第8位，因此在2005年末尚德提出的目標(biāo)是2006年產(chǎn)能擴張進入全球前4強。現(xiàn)在看來，由于并購MSK，尚德的產(chǎn)能進入全球前3強已無懸念。

　　天威英利暫時落后

　　與此同時，國內(nèi)另一光伏巨人G天威的前進步伐則低于業(yè)界此前的預(yù)期。

　　天威英利三期工程已于今年4月末動工，計劃打造500MW的太陽能電池組件產(chǎn)能，最終三期工程完成后，天威英利的產(chǎn)能加上一、二期的規(guī)模達到硅片570MW、電池片560MW、電池組件600MW。但天威英利三期工程要形成有效產(chǎn)能還沒有那么快，與無錫尚德并購MSK后能立刻實現(xiàn)的巨大產(chǎn)能相比已經(jīng)拉開了差距。并且，天威英利三期工程總投資達30億元人民幣，也有賴于其海外上市所能募集到的資金。

　　雖然早在今年4月末，天威英利三期工程開工之時紐交所聘請的會計師事務(wù)所已對天威英利的財務(wù)狀況進行

審計，但天威英利上市安排中的重要一步———增資擴股計劃遲遲未能實施。G天威在8月3日的公告中表示，天利新能源因注冊手續(xù)的原因被工商行政管理部門撤銷，導(dǎo)致天威英利原定的增資擴股方案未能實施。

　　G天威一位內(nèi)部人士向記者表示，天威英利今年末登陸紐交所的計劃不會因天利新能源的撤銷而放緩。另有說法稱，在原增資擴股方案中，天利新能源最終撤銷的一個重要原因還在于股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排。在原計劃中，由天威英利核心人員成立的天利新能源通過向天威英利增資1000萬元，持有天威英利10%的股權(quán)，這當(dāng)中來自G天威的3名高管合計間接持有天威英利3.5%股權(quán)，另外來自英利集團的人員合計間接持有天威英利6.5%的股權(quán)。如此一來，增資擴股后的天威英利股權(quán)結(jié)構(gòu)中，英利集團將直接與間接持有天威英利股權(quán)超過50%，控股天威英利。而G天威只持有天威英利45.9%的股權(quán)，即使加上3名高管間接持有的3.5%，合計仍只有49.4%的股權(quán)。失去對天威英利的控股權(quán)，這在G天威看來是不可以接受的。

　　G天威于昨日公布了調(diào)整后的天威英利增資擴股方案，該方案首先由英利集團單方對天威英利進行增資，以持有天威英利51%的股權(quán)，而G天威持有的天威英利的比例下降為49%。英利集團單方面增資完成后，英利集團和G天威按持有的天威英利股權(quán)比例分別對天威英利進行增資，以將注冊資本增加到1億元。

　　之后，持有英利集團股權(quán)的天威英利總經(jīng)理苗連生將在英屬維爾京群島設(shè)立全資擁有的英利BVI公司，隨后英利BVI將在開曼群島設(shè)立開曼公司。開曼公司設(shè)立后擬向英利集團收購其持有的天威英利51%的股權(quán)，使天威英利變更為中外合資有限責(zé)任公司，并把天威英利納入合并財務(wù)報表范圍。完成這一系列安排后，天威英利將盡快在境外IPO。

　　由于前兩次增資擴股方案未能實施，而天威英利三期工程所須資金仍無著落，G天威此次公布的增資擴股方案顯得更為關(guān)鍵。據(jù)悉，該方案仍須獲得G天威股東大會的批準(zhǔn)。

　　“我們的訂單很充足”，G天威的人士稱，他們現(xiàn)在的主要力量放在推進天威英利三期工程的進展上，由于此前獲得了來自德國的長期訂單，因此并不擔(dān)心市場空間。無錫尚德的跨海并購及引發(fā)的產(chǎn)業(yè)格局改變還不會影響到G天威光伏產(chǎn)業(yè)的拓展。

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