國都證券

　　詢價結論：

　　公司的合理價值區間的中值為6.50-7.80元之間。。

　　主要依據：

　　1、公司主要從事水利水電工程、市政工程、公路工程、房屋建筑與安裝工程等業務。經過多年努力，公司已經發展成為廣東省最大的水利水電建筑施工企業，在行業內具有較強的品牌優勢和技術優勢。

　　2、“十一五”期間，國家將加大能源結構調整力度，大力開發水電等可再生清潔能源，同時，擴大對高速公路、鐵路、電網等基礎設施的投資規模，建筑業的產業規模將持續擴大。因此，預計在未來幾年中，公司仍然具有一定的增長動力。

　　風險提示：

　　1、公司主要業務集中在廣東省內市場，廣東市場實現的工程收入占同期公司主營業務收入的比例接近70%，公司存在過于依賴廣東市場的風險。

　　2、作為建筑業公司，公司的應收款項余額較大，存在一定的壞賬風險。

　　3、地方上的稅收優惠政策與國家稅收相關規定并不完全相符，公司存在補繳稅款及滯納金的可能。

　　2、公司基本情況

　　公司是由廣東省水利水電第二工程局作為主發起人，聯合廣東梅雁企業(集團)股份有限公司、廣東省水利電力勘測設計研究院等六個發起人以發起設立方式設立的股份有限公司。其中，主發起人以經評估的從事建筑工程施工的經營性凈資產出資，其他發起人以貨幣資金出資。

　　公司主要從事水利水電工程、市政工程、公路工程、房屋建筑工程、機電安裝工程、地基與基礎工程、建筑裝飾

　　公司是廣東省最大的水利水電建筑施工企業，參與建設了多項重大工程，如廣東省規模最大的水電站新豐江水電站；飛來峽水利樞紐工程等，曾獲多項政府部門的獎勵，在行業內具有較強的品牌優勢。

　　另外，公司具有較強的技術優勢，擁有外摻氧化鎂微膨脹混凝土防裂技術、高壓噴射混凝土防滲墻施工技術、砼面板堆石壩施工技術、碾壓混凝土壩施工技術、混凝土大型沉管施工技術、拱壩不分縫施工技術等多項新技術。

　　從行業發展來看，“十一五”期間，國家仍加大對能源結構調整力度，大力開發水電等可再生清潔能源，同時，擴大對

　　如上表所示，可比上市公司的市盈率在23-36倍之間，考慮到公司在廣東市場的地位和發展前景，我們認為公司的合理市盈率可以稍高，在25-30倍之間，因此我們認為公司合理股價為6.50-7.80元。

　　4、綜合定價

　　綜合考慮上述區間以及目前市場狀況，我們認為公司的綜合定價為6.80元左右。