公司概況

　　公司前身為珠海遠光新紀元軟件產業有限公司，是由珠海市東區榮光科技有限公司、國電電力發展股份有限公司、陳利浩、吉林省電力有限公司、福建電力有限公司、浙江華能投資有限公司(現更名為浙江嘉匯集團有限公司)和廣東太平洋技術創業有限公司發起，并于2001年8月整體變更為股份公司。

　　公司的主營業務是國內電力行業財務和管理軟件的開發與銷售。根據ICD統計，公司在2004年在這一領域的市場份額為81.8%。

　　公司是由

　　業務結構

　　在發電企業，公司的通用基礎財務軟件已經在除華能集團外的全國四大發電集團及其下屬的大多數電廠企業得到應用；在電網企業，公司的通用基礎財務軟件已經基本普及至全國(不含臺港澳)除五個省以外的其他省、區的縣級以上電網企業，管理軟件已經在電網系統25個區域、省公司和部分發電企業中實施，公司的通用基礎財務軟件和高端的管理軟件在電力行業內均擁有較高的市場占有率。最近三年，公司主營業務收入呈持續增長態勢，2005年、2004年和2003年，公司分別實現主營業務收入10078萬元、7860萬元和6261萬元，分別比上一年增長28%、26%和11%。

　　公司在2003年～2005年的毛利率分別為78.63%、80.84%和77.35%。這主要是由于公司的軟件業務占主營業務的比重很高，2003年～2005年，軟件業務收入占公司主營業務收入的比重分別為92.79%、98.43%和94.01%。

　　定制軟件收入在公司總收入中占有最大的比重，主要產品為財務管理信息系統FMIS，最近三年定制軟件收入分別占總收入的45%、51%和51%。公司通用軟件收入的增長已趨穩定，未來收入的增長主要取決于定制軟件客戶的拓展。財務管理信息系統的潛在客戶可以包括全國電網系統區域、省電力公司及其下屬縣級以上電力公司共約2500家單位、五大發電集團及其下屬電廠約500家單位，總數約3000個單位。

　　公司本次發行募集資金將投資于四項可以鞏固和加強其在電力行業應用解決方案領域優勢地位的軟件開發及服務項目。

　　競爭能力

　　公司在電力行業財務軟件應用系統的領域具有較強的競爭力，據IDC統計：2004年，公司占據了81.8%的市場份額；主要競爭對手用友軟件和金蝶軟件的市場占有率分別是13.3%、2.7%。根據公司的統計，2005年公司的市場份額比2004年略有增長。

　　我國軟件業經過十多年的發展，已經形成了一定的產業基礎和行業格局，原有數據資源的延續性、用戶對軟件的掌握程度、軟件公司的美譽度、已有的投資等使新進入的壁壘比前期已經顯著提高。在電力行業，垂直管理的體制決定了集團用戶使用的財務和管理軟件必須具有高度的統一性，集團內統一、集中的會計核算和財務管理成為必然的趨勢，集團公司及所屬企業的財務和管理軟件基本上由集團公司統一選型，使得進入壁壘比單個企業更高，電力行業在生產、銷售和管理諸多環節上存在的行業特殊性也對新進入者構成相當的障礙。另外，電力集團企業更換軟件必須是整體的更換，由于軟件投資、商業秘密、財務信息資源、管理人員熟悉和掌握程度等原因，更換軟件造成的風險和投資是巨大的，甚至可能造成管理混亂，影響不可估量，因此用戶一般不會置數據的延續性、安全性、已經發生的軟件投資、更換成本等因素不顧而更換軟件和服務商，這也是競爭對手進入電力行業的障礙。

　　軟件產業屬于國家大力鼓勵發展的行業。近年來，國家為了促進軟件行業的發展，相繼出臺了《關于鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》、《關于鼓勵軟件產業和集成電路產業發展有關稅收政策問題的通知》、《振興軟件產業行動綱要(2002年至2005年)》、《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006～2020年)》、《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006～2020年)》若干配套政策的通知等一系列的法規和政策，軟件產業處于歷史上最好的政策環境當中。

　　近幾年電力行業投資的快速增長也為公司的業務發展提供了保證。在電力建設中，必須有IT投資作為配套，電力行業的高速增長必然導致電力行業IT投資的高速增長。據IDC的統計，2006～2009年電力行業IT投資復合增長率為13.8%，2009年將達到185億元，其中，對軟件和軟件服務的投資總額將達到71.65億元。在這種背景下，公司作為電力行業財務和管理信息化解決方案的主要提供商，正面臨著一個多年來難得的發展機遇。

　　公司已經形成了從通用基礎財務軟件到高端FMIS管理軟件一系列完整的產品線，能夠滿足電力企業客戶各種不同的財務管理需要，產品具有充足的市場發展空間。公司現有的FMIS軟件及計劃使用募集資金開發的新版本FMIS軟件能夠與SAP和Oracle等國際大型IT公司競爭。公司未來的業務目標是鞏固目前電力行業財務軟件的市場份額，穩步提高FMIS軟件的市場占有率，加強電力專業管理軟件的研發及市場開拓力度，最終發展成為國內領先的財務及管理軟件公司，為電力企業提供全面、系統、成熟的行業管理信息化服務方案。

　　盈利預測

　　研發及客戶支持中心項目預計在兩年內全面建成，該項目不能單獨核算項目效益。

　　FMIS軟件項目建設期為2年，預計項目在開始建設后的12個月開始試產(部分模塊可以銷售)，兩年后達產。我們保守的估計該項目對公司06、07年的業績沒有貢獻。

　　電力專業軟件項目的建設期為2年，預計項目在開始建設后的12個月開始試產(部分模塊可以銷售)，兩年后達產。我們保守的估計該項目對公司06、07年的業績沒有貢獻。

　　財務工具軟件項目建設期為2年，預計項目在開始建設后的12個月開始試產(部分模塊可以銷售)，兩年后達產。我們保守的估計該項目對公司06、07年的業績沒有貢獻。

　　我們預計公司06、07年的主營業務收入的增長率高于行業13.8%平均增長率，達到25%左右；06、07年的主營業務收入達到12600萬元、15700萬元；06、07年的凈利潤為3150萬元、3620萬元。

　　我們預測公司06、07年的EPS分別為0.28元、0.32元。

　　估值基準

　　中小企業板上市公司中信息技術業上市公司的發行市盈率都在20倍左右，我們預計公司的發行詢價區間在18～22倍市盈率(按照發行后總股本攤薄的扣除非經常性損益后05年每股收益0.23元計算)之間。

　　-我們預計公司的上市首日的定價在35～40倍市盈率(按照發行后總股本攤薄的扣除非經常性損益后05年每股收益0.23元計算)之間。

　　定價結論

　　我們認為遠光軟件的詢價區間為4.14～5.06元，上市首日的定價區間為：8.05～9.20元/股。